零售社服行业周观点
行业动态
- 五一假期出行市场稳健增长：全国国内出游3.3亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.9亿元，同比增长2.9%。人次增速快于收入增速，居民出游意愿旺盛，但人均消费571元，同比下降0.6%。全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，同比增长3.5%。
- 文旅融合热度升温：营业性演出3.2万场，票房收入24.8亿元，同比增长14.7%。深度文化游人次同比增长52.3%，体验文旅业态热度攀升。
- 海南离岛免税市场增长稳健：离岛免税购物金额5.5亿元，同比增长10.4%；购物人数8.5万人次，同比增长7.4%。入境游免签红利持续兑现，外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%。
- 重点景区客流增速表现优异：黄山风景区接待游客超15万人次，再创历史同期新高；长白山景区接待游客6.4万人次，同比增长36.3%。
投资建议
- 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司：
- 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
- 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等。
- 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等。
- 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等。
公司分析
- 长白山：2026Q1收入端快增，盈利能力如期改善。公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁红利释放有望持续驱动客流景气。
- 赛维时代：2025年营收同比增长15.0%，2025Q4归母净利润同比增长291.8%。公司库存清理进入尾声，未来通过AI赋能品牌化战略，积极拓展线下多元渠道和非美市场，有望持续提升竞争力。
- 周大生：2025年归母净利润同比增长9.2%，2026Q1归母净利润同比增长16.4%。公司主动调整产品与渠道结构，品牌势能已见到稳步提升。
- 潮宏基：2026Q1归母净利润同比增长39.5%，利润增速高于收入。公司消费者洞察力、差异化产品力均较突出，随着品牌势能提升和国际化推进，有望持续成长。
- 迪阿股份：2025年营收同比增长2.5%，归母净利润同比增长162.3%。公司推动品牌全球化布局，重点拓展高端婚嫁黄金品类，持续巩固核心竞争力。
- 华凯易佰：2025年营收同比增长1.2%，2026Q1归母净利润同比增长608.9%。公司目前库存状况已重回健康水平，未来通过数智化体系提高运营能力壁垒、打造品牌矩阵，有望重回高成长。
- 老凤祥：2025年归母净利润同比下降10.0%，2026Q1归母净利润同比下降10.8%。公司品牌积淀深厚，有望通过渠道优化、品类迭代改善利润。
- 贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，营收回暖利润加速修复。2025年薇诺娜宝贝/瑷科缦增长亮眼，费用管控成效凸显。
- 朗姿股份：2025年业绩亮眼彰显韧性，医美版图持续扩容。2025年公司扣非归母净利润同比增长23.8%。
- 华熙生物：2025年归母净利润同比增长67.6%，利润端延续恢复趋势。公司是玻尿酸龙头，全产业链协同发力，战略调整已卓有成效。
- 润本股份：2026Q1收入和利润分别同比增长11.3%/19.1%，整体业绩表现亮眼。公司作为驱蚊和婴童护理龙头，在渠道协同及旺季需求下有望持续放量增长。
- 珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量。2025年珀莱雅实现营收105.97亿元，同比下降1.7%；归母净利润14.98亿元，同比下降3.5%。
- 家家悦：2025年业绩同比增长52.1%，2026Q1业绩同比增长7.0%。公司聚焦存量门店优化升级、持续优化创新业态，有望持续成长。
- 永辉超市：2026年一季度归母净利润同比增长94.4%。公司全面启动第二阶段调改工作，精细化深耕有望带来门店经营改善。
- 豫园股份：2026Q1利润高增长，珠宝时尚业务积极转型升级。2026Q1公司珠宝时尚业务实现营收61.00亿元，同比增长17.8%。
- 爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润。2025年公司实现营收37.82亿元，同比增长9.1%；归母净利润0.81亿元，同比下降23.4%。
- 福瑞达：短期业绩阶段性承压，静待品牌矩阵优化迎来拐点。2025年公司实现营收36.51亿元，同比下降8.3%；归母净利润1.88亿元，同比下降22.9%。
- 吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间。2025年公司实现营收67.22亿元，同比增长21.6%；归母净利润2.77亿元，同比增长52.2%。
- 丸美生物：2025年营收稳健增长，高企营销费用影响盈利表现。2025年公司实现营收34.60亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.47亿元，同比下降27.6%。
- 美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力。2025年公司实现营收30.01亿元，同比增长16.7%；经调整净利润3.81亿元，同比增长41.0%。
- 毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续。2025年公司实现营收50.50亿元，同比增长30.0%；归母净利润12.05亿元，同比增长36.8%。
- 上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘。2025年公司实现营收91.78亿元，同比增长35.1%；归母净利润11.03亿元，同比增长41.1%。
- 老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级。2025年公司实现营收273.03亿元，同比增长221.0%；归母净利润48.68亿元，同比增长230.5%。
- 科笛-B：大单品商业化超预期，期待多管线落地驱动业绩增长。2025年公司实现营收3.36亿元，同比增长20%；归母净利润-3.40亿元，亏损收窄。
- 巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间。2025年公司实现营收55.18亿元，同比下降0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下降7.1%。
- 爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖。2025年公司实现营收24.53亿元，同比下降18.9%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.1%。
风险提示
