宏观方面，大宗商品进入双主线博弈期，中东地缘冲突由短期价格脉冲转入供应链重构的深水区，产能替代成为中期交易核心逻辑。美联储货币政策框架面临重构，沃什主张“降息+缩表”组合将带来美债收益率曲线陡峭化的长期影响，年内降息预期已基本被市场挤出。美国消费呈K形分化，经济增长内生脆弱性加剧，硬着陆风险上升。国内宏观政策保持定力，输入型通胀升温、投资增速回落构成政策转向关键触发条件。国内大宗商品市场“内外强分化、供需硬定价”特征深化。
人民币汇率方面，在岸人民币逼近6.80关口，美伊冲突及美国就业数据影响市场预期，央行逆周期因子释放稳汇率调控信号。建议出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业采取滚动购汇策略。
股指方面，阶段性调整不改中期偏强趋势，指数冲高突破阶段出现震荡蓄势，底部支撑较强，预计股指偏强运行，中小盘股指占优将延续。
国债方面，供给端反应钝化，市场进入观望等待阶段。30年期国债期货跌幅有限，成交量和持仓量大幅萎缩。短期债市节奏受资金面变化影响，建议短期超长端谨慎偏空，中短端适度配置。
集运欧线方面，震荡偏强。美伊谈判预期带来的情绪面利空已消化，季节性旺季预期持续，需求端有一定支撑。预计近月合约维持偏强震荡格局，操作上维持震荡偏多思路。
新能源方面，碳酸锂减产去库，套保正当时。期货价格大幅上涨，市场对五六月份缺矿预期情绪炒作驱动。建议操作端不宜盲目追高，上游需做好价格风险管控，锂盐生产企业根据技术面择机逐步布局套保头寸。工业硅和多晶硅边际好转，库存压力仍存。工业硅价格将在8200-9000元/吨区间维持宽幅震荡，多晶硅上涨动力较弱，震荡偏弱。
有色金属方面，铝产业链短期偏强震荡，但宏观扰动增加。中东减产刚性叠加外盘低库存支撑铝价，国内面临成本支撑与阶段累库的博弈。铜价强势上涨，多重利多因素共振，全球铜矿供应进入实质性偏紧阶段。锌价震荡为主，多单止盈叠加强就业数据压制价格。镍-不锈钢底部支撑仍存，印尼ESDM部长表示后续印尼或加强与菲律宾矿产供应合作，菲律宾或成为重要原料补充方。锡价高位震荡，产业现实与资金情绪分化，谨慎追高。铅价震荡为主，供需双弱，累库压制。
油脂饲料方面，关注USDA报告和中美谈判进展。进口大豆港口与油厂库存维持高位，油厂豆粕库存后续将继续保持宽松。菜粕端随着加菜籽逐渐到港，供应不断恢复。中美谈判即将开启，关注美豆出口预期进展及新作USDA报告。油脂市场短期维持震荡，印尼及美国生柴政策利好兑现预计在下半年，当前二季度国内油脂供应逐渐趋宽，核心驱动依然在外盘。
能源油气方面，SC美伊持续对峙，油价再走强。伊朗对美国提出的“一页纸14点备忘录”给出正式回应，但核心诉求未改变，双方谈判持续处于僵持状态。近端原油依然存在相对的支撑。燃料油关注裂解，低硫燃料油呈现盘面偏弱、现货偏强格局，高硫燃料油受远期船货充裕卖盘冲击，月间价差与现货溢价同步回调。沥青正套格局，地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量使得原油价格重心快速提升，短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素。
贵金属方面，铂金&钯金多重因素共振钯弹性增强关注美CPI。近期铂钯价格运行核心驱动为美伊冲突、美联储货币政策、贸易关税和南非电力问题等。贵金属受益于美中期选举博弈，策略上维持战略看多铂钯，回调视为中长期布多机会。黄金&白银维持震荡关注美CPI，短期市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期等，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。
化工方面，纸浆-胶版纸港口库存再度回升，针叶浆江浙沪地区部分品牌现货价格再度回落，期货估值下降。胶版纸现货市场维稳，需求仍以刚需采购为主，整体来看，供略过于求。纯苯-苯乙烯地缘降温，盘面大幅回调，霍尔木兹海峡长时间瘫痪导致亚洲许多炼厂原油、石脑油供应受阻，纯苯面临国产、进口供应双减，显性库存持续去化。LPG地缘拐点浮现，多空博弈加剧，供应偏紧逻辑仍在延续。PP丙烯现实依然偏强，但预期转弱，PP5月呈现供增需减格局。塑料关注装置转产驱动，PE在基本面预期上要强于PP，但在现货表现上，PP依然好于PE。玻璃纯碱PVC等待中游进一步去库，纯碱库存高位，供需弹性有限。玻璃市场交易逻辑彻底回归现实，终端需求偏弱。PVC仍处于减产和去库的时间段，乙烯法和电石法开工率均在下滑，供需格局仍偏过剩。
黑色方面，螺纹&热卷钢厂盈利率改善较大，成本端支撑较强，焦炭提涨推高吨钢成本，钢材五大材库存季节性去库趋势。铁矿石估值偏高，盘面超前基本面，几内亚Simandou Iron Ore Project恢复采矿作业，短期供应风险有所缓解。焦煤盘面偏强，高供给约束涨幅，蒙煤进口数量受假期闭关的影响而有削减，但假期后迅速回升至节前正常水平。硅铁&硅锰供应回升，但需求增量有限，铁合金上涨动力较弱，震荡偏弱。
农副软商品方面，生猪承压下跌，整体供应量级充裕，屠宰企业采购难度不大，终端需求表现平淡。棉花政策风险预期升温，下游需求转弱，美棉产区旱情边际缓和，且在棉价迅速拉涨下市场对抛储政策预期加强。鸡蛋冲高回落，市场关注蛋价持续走强可能导致养殖户补栏积极性提升及老鸡淘汰节奏放缓。花生现货和盘面底部震荡，现货市场，花生库存仍宽松，但大型油厂已部分停收或者停机。红枣现货市场平稳运行，国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存。原木期价小幅走弱，现货市场再度维稳，库存再度上涨，带来一定压制。
