业绩大幅改善，围绕飞腾CPU布局AI算力

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入158.09亿元（同比增长11.31%），归母净利润-0.56亿元（上年同期为-14.79亿元），扣非归母净利润-6.50亿元（上年同期为-14.80亿元）；2026年一季度实现营业收入32.20亿元（同比增长12.67%），归母净利润-0.84亿元，扣非归母净利润-0.97亿元，均同比大幅减亏。

公司全面布局AI算力，参股飞腾CPU，具体包括：

1. CPU：参股国产ARM CPU领先企业飞腾信息，为其第一大股东。飞腾芯片产品性能达到国内领先、国际一流水平，为各型设备提供核心算力支撑。
2. AI服务器整机：基于腾云S5000C-E研制新一代服务器，性能比肩业内高端产品，实现DeepSeek大模型与国产算力深度耦合，成功交付多款AI训推一体机。
3. AI服务器电源：公司是全球领先的服务器制造商，服务器电源市占率国内第一、国际前三。面向AI服务器市场推出Shelf电源产品（33kW及60kW），并已量产GB200、GB300等电源柜产品。

AI Agent驱动CPU需求大幅增长，据英特尔和AMD高管预测，服务器CPU总潜在市场将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元。CPU与GPU配比有望从1:8收紧至1:4，未来可能趋向1:1甚至向CPU倾斜。

公司专注服务党政及关键行业核心客户，深化信息化基础设施与信息安全领域布局，发展自主核心产品，提供从专项到整体的解决方案及服务。2025年入选“中国最佳信创厂商TOP50”，成功入选中央企业品牌引领行动优秀成果。公司在国税等重大项目上取得市场领先，巩固了党政信创市场优势地位，在金融等关键行业市场取得多个重大项目突破。

证券分析师预计公司2026-2028年营业收入分别为180.12/202.35/222.77亿元，归母净利润分别为1.74/3.67/5.55亿元，维持“买入”评级。风险提示包括信创推进不及预期、市场竞争加剧。