煤焦周报：宏观情绪较好，煤焦震荡偏强

焦煤

• 走势评级：震荡
• 期现表现：期现窄幅震荡，基差持平。蒙5#主焦煤报1249元/吨，活跃合约报1286元/吨，基差-17元/吨，9-1月差-218元/吨。
• 供需情况：供给强于季节性，需求偏弱。矿山开工率92.39%，洗煤厂产能利用率38.36%，焦企生产率74.73%。焦企节后去库，矿山和洗煤厂库存微增，钢厂和焦企库存下降，港口库存微增。
• 核心观点：蒙煤现货弱稳，国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工中等偏下，焦煤需求偏弱。焦煤库存再度向下游转移，焦企补库斜率加速。

焦炭

• 走势评级：震荡偏强
• 期现表现：现货暂稳，期货回落。天津港准一级焦报1570元/吨，活跃合约报1828元/吨，基差-140元/吨，9-1月差-96.5元/吨。
• 供需情况：供需环比持平，缺口仍在。焦企生产率74.73%，钢厂产能利用率89.59%，铁水日均产量238.91万吨。全产业链去库，焦企和钢厂库存下降，港口库存微降。
• 核心观点：第三轮提涨暂未落地，钢厂铁水产量环比持平，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。

策略建议

• 国际方面：美伊达成停战协议的预期强化，但原油价格中枢大概率仍会维持在80美元以上的高位，对动力煤具有较大支撑作用。国内四月出口数据继续向上，外需对钢材的拉动仍保持较高强度，内需也有企稳迹象。
• 焦煤：蒙煤现货弱稳，供给压力较大，焦煤需求偏弱，库存向下游转移，焦企补库斜率加速。
• 焦炭：第三轮提涨暂未落地，焦炭需求尚可，供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。
• 交易策略：建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突烈度超预期（上行风险）