煤焦周报：宏观情绪较好，煤焦震荡偏强

期货研究报告 2026年5月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 焦煤： 期现窄幅震荡，基差持平。蒙5#主焦煤报1249元/吨(+0)，蒙煤暂稳。活跃合约报1286元/吨(-1)，盘面震荡运行。基差-17元/吨(+1)，9-1月差-218元/吨（-8.5）。供给强于季节性，需求偏弱。523家矿山开工率报92.39%（+1.13），314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+0)。230家独立焦企生产率报74.73%(+0.02)。焦企节后去库。523家矿山精煤库存报221.84万吨(+1.67)，洗煤厂精煤库存340.04万吨(-5.69)。247家钢厂库存778.45万吨（-3.49)，230家焦企库存877.82（-50.17)。港口库存263.31万吨(+2)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦炭： 现货暂稳，期货回落。天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，现货第三轮提涨暂稳落地。活跃合约报1828元/吨(-13)。基差-140元/吨(+13)，9-1月差-96.5元/吨(-4)。 供需环比持平，缺口仍在。230家独立焦企生产率报74.73%(+0.02)。247家钢厂产能利用率报89.59%(-0.0)，铁水日均产量238.91万吨(+0.01)，铁水产量基本持平。 全产业链去库。230家焦企库存42.97万吨（-0.24），247家钢厂库存685.49万吨（-5.19），港口库存239.9万吨（-2.85）。 策略建议： 国际方面，伊朗表示对美国提出的结束战争提案的回应已经通过巴基斯坦发出。另外周日一艘卡塔尔的天然气运输船已经成功通过霍尔木兹海峡。美伊达成停战协议的预期正在强化，但鉴于前期油价已经有过一波快速的杀跌从115降至100，故周末原油暗盘包括比特币反应均较为平淡。在正式的协议达成之前，市场可能不会给出太大的向下空间。原油供给的冲击已经逐步传导到生产环节，能源供给完全恢复到战前水平预期仍有很长的一段路要走。未来原油价格中枢大概率仍会维持在80美元以上的高位，对于动力煤而言依然具有较大的支撑作用。国内方面，四月出口数据继续向上，外需对钢材的拉动仍保持较高强度。此外，国内内需也有企稳的迹象，各地相继推出地产新政，小阳春的成交盛况有望延续。时间进入五月，交割的压制逐步消减，预期交易重回主线逻辑。 焦煤方面，蒙煤现货弱稳，国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工中等偏下，焦煤需求偏弱。节后焦煤库存再度向下游转移，且焦企补库斜率加速。焦炭方面，第三轮提涨暂未落地。钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。 近期下游成材特别是热卷走势偏强，即使在原料走弱的时段也能维持横盘，对应在利润上就是钢厂虚拟利润的走扩，下游的走强有望逐步打开上游利润空间。国内宏观情绪正逐步恢复，地产成交回暖、库存周期拐点临近、美伊战争结束国内政策加码等均有助于商品的上行，故煤焦整体偏多对待。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】