宏观情绪较好，煤焦基本面回暖，偏强运行

焦煤

• 盘面：截至10月29日，蒙5#主焦煤报1332元/吨，活跃合约报1242元/吨，基差+100元/吨，1-5月差-76.5元/吨。
• 供给：523家矿山开工率85.06%(-2.27)，314家洗煤厂产能利用率36.87%(+1.08)，矿端减产，洗煤厂开工上行。
• 需求：230家独立焦企生产率73.16%(-0.83)，需求下降。
• 库存：矿山精煤库存189.54万吨(-15.87)，洗煤厂精煤库存289.62万吨(-0.79)，钢厂库存782.96万吨(-5.36)，焦企库存885.26万吨(+32)，港口库存275.65万吨(+2.94)。
• 结论：安监趋严，供给收缩，现货成交高位，下游采购积极，库存去库向下游转移。多地焦煤价格上涨，叠加动力煤涨速较快，现货偏强。中美元首会晤，美联储降息25基点，鲍威尔表示12月降息不确定，美股先涨后跌。十五五规划建议包含反内卷表述，反内卷预期再起。焦煤盘面修复基差，逼近前高，继续上行需下游成材配合。建议JM01多单持有，警惕回调。

焦炭

• 盘面：截至10月29日，天津港准一级焦报1570元/吨，活跃合约报1801元/吨，基差-113元/吨，1-5月差-143元/吨。
• 供给：230家独立焦企生产率73.16%(-0.83)，供给持续收缩。
• 需求：247家钢厂产能利用率90.33%(-0.22)，铁水日均产量240.95万吨(-0.59)。
• 库存：焦企库存37.49万吨(-0.1)，钢厂库存633.16万吨(-6.28)，港口库存200.09万吨(+4.94)。
• 结论：唐山环保限产，钢厂利润持续收窄，铁水下调，焦企减产，供给偏紧，供需缺口扩大。现货二轮提涨落地，部分地区开启第三轮提涨。J01多单轻仓持有。

策略建议

• JM01多单持有；J01多单轻仓持有

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）