宏观情绪较好，油脂震荡偏强运行

核心观点-上周油脂继续大幅上涨，目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺呈现震荡上涨走势。近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。美豆目前生长较好，但近期有偏干迹象。国内大豆压榨较高，豆油进入阶段性累库，压制豆油上涨幅度。目前国内菜油基本面变化不大，供大于求的格局持续，但菜油逐渐小幅去库。目前加拿大和澳大利亚降雨偏少，对新作菜籽生长可能存在一定影响。-结论：短期震荡偏强运行，主力参考豆油7900-8200，棕榈油8800-9100，菜籽油9400-9700。-风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 棕榈油棕榈油累库明显，基差震荡走弱 MPOB数据显示，马棕6月期末库存累库略超市场预期的199-200万吨至203万吨，环比增2.4%。其中产量减4.48%至169万吨，仍处于历史同期偏高水平，马棕产量恢复仍在持续。4数据来源：MPOB MPOB数据显示，6月出口数据降至126万吨，低于五年均值；致使表观消费大幅增加至46万吨，创历史同期新高，后续观察消费的持续性。进口量为7万吨，较5月的6.9万吨增加0.1万吨,环比增加1.51%。5数据来源：MPOB 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为399366吨，较6月1-15日出口的513213吨减少22.2%。左侧为出口详情：（单位：吨） 棕榈油：对盘利润上涨，新增11条买船截止到7月17日，棕榈油8月船期离岸价为1010美元/吨，较上周涨5美元/吨；进口到岸价为1040美元/吨，较上周涨5美元/吨；进口成本价为8931元/吨，涨48元/吨；对盘利润为-175元/吨，较上周涨55元/吨。周内（7.11-7.17）国内新增11条买船，其中4条9月，4条10月和3条11月；无新增洗船。7数据来源：wind，bric，my steel0吨20000吨40000吨60000吨80000吨100000吨120000吨140000吨160000吨180000吨2024-01-152025-01-15棕榈油：到港量：中国（日）棕榈油：到港量：中国（日） 棕榈油：小幅累库中，现货市场成交清淡截至2025年7月18日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比上周增加0.2万吨，增幅0.37%，处于历史同期中性略偏高水平，国内棕榈油持续小幅累库中。现货市场成交清淡，上周棕榈油现货累计成交不到2000吨，较前一周基本持平。8数据来源：wind，bric，my steel020406080100120第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周国内棕榈油商业库存（万吨）2025年2024年2023年2022年2021年 截止到7月17日，棕榈油需求疲软，基差下降速度放缓，整体位于低位。周内豆棕主力合约收盘价差继续走缩，截至7月17日为724元/吨，相比上周跌-30元/吨。本周棕榈油受积极买船支撑，近月期价上涨，豆油维持震荡，因此豆棕价差小幅走缩。9数据来源：wind 豆油豆油持续累库，部分地区催提 截至2025年7月17日，全国重点地区豆油商业库存93.2万吨，环比上周增加7.5万吨，增幅8.75%，处于历史同期较高水平。油厂开机率为64.8%，较上周小幅上升。11数据来源：wind，bric，my steel 基差弱势运行，区域分化加剧，区域价差格局表现为“华南>华东>华北>山东”的梯度分布。短期内，随着大豆持续到港和压榨量居高不下，以及盘面继续走强预期，基差可能延续弱势，需关注8月后旺季备货能否改善需求。12数据来源：wind，bric，my steel 菜籽油开机率偏低，小幅去库中 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.7万吨，开机率9.9%。截至2025年7月17日，菜油华东库存为59.3万吨，沿海库存为9.3万吨，较前一期小幅下降。国内菜油边际去库，但仍处于历史同期高位。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，政策市变化较多，需做好风险管控。14数据来源：bric，my steel www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司