棉花周报：价格上行至高位后波动加大

价 格 上 行 至 高 位 后 波 动 加 大 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月9日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点价格上行至高位后波动加大 ◼观点：美棉主产区旱情持续、降水推迟且强度不足，市场对天气的炒作明显升温；未来两周是美棉播种关键窗口，需重点跟踪得州等核心产区的降水改善情况。国内方面，储备棉抛储传言增多，短期情绪扰动加大，需密切关注是否有官方抛储公告落地。产业端来看，2026/27年度新疆棉种植面积同比下降，但降幅低于2025年12月的市场预期；目前新棉出苗及长势总体良好。下游纺企对当前棉价接受度偏低，原料采购偏谨慎、成交冷清，但整体用棉消耗规模仍处高位。综上，内外盘博弈加剧：外盘看美棉干旱是否缓解，内盘看抛储政策与下游需求恢复；短期棉价大概率维持宽幅区间震荡，建议重点关注政策调控动向与天气边际变化。 1.单边：预计维持高位震荡走势 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花4月USDA报告，25/26年库存消费相比上个月比调增 25/26年度来看，相比上个月，2025/26年度全球棉花产量较上月报告预 估 上 调 近19万 吨，其 中 中 国、印 度、巴 基 斯 坦 各 都 有所 增加，2025/16年度全球棉花消费量总量也上调12万吨，主要受中国和印度工厂纺织用棉需求增加带动（分别调增10.9万吨、10.9万吨），部分被孟加拉国和越南的减产抵消（分别调减4.4万吨、4.4万吨），整体消费库存比小幅上调0.24%。 棉花美国供需情况表，4月库存消费比保持平稳 对于25/26年度来看，相比上个月，产量，消费，出口都无变化整体库存消费比保持不变。 棉花美棉主产区干旱指数小幅下降 截止到5月5日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数234，环比-13，同比+113；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为215，环比-22，同比+33。 美棉主产区干旱水平下降，得州旱情继续改善，但存在地区差异，三角洲地区迎来有利降水，但东南、西南产区旱情持续。根据月度展望，5月得州、三角洲地区旱情有望持续缓解，但东南、西南的旱情持续。 棉花USDA美棉出口周报（4.24-4.30）签约装运下滑 截至2026-04-30当周，2025/26美陆地棉周度签约2.8万吨，环比下滑24%，其中巴基斯坦签约0.88万吨，印度签约0.62万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运7.43万吨，环比下滑15%，其中越南装运3.06万吨，孟加拉国装运0.67万吨。 当周签约与装运数据环比普遍下滑，市场受棉价波动影响，采购节奏放缓。2026/27年度签约量环比大幅下滑，市场对下年度棉价与需求的不确定性增加。中国签约增量依然有限，以执行前期合约为主。棉价外强内弱，进口棉价差不足、进口纱倒挂，需求走淡。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度4月供需平衡表，25/26年度库存消费比相比上个月调增 25/26年度，相比上个月，产量增加7万吨，期末库存增加11万吨，库存消费比增加1.15%。 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头增加 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至5月1日,ON-CALL2607合约上卖方未点价合约增持3518张至20249张，环比上周增加8万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量增持3474张至20367张，折46万吨，环比上周增加8万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至60897张，折138万吨，较上周增加4684张，环比上周增加11万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，25/26年产量继续调增 25/26年度，相比上个月，产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减0.65%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年3月进口17.55万吨，同比（7.37万吨）增10.18万吨，环比（16.62万吨）增0.93万吨；2026年1-3月累计进口54.68万吨，同比增61.6%，同比（33.83万吨）增54.68万吨；2025/26年度累计进口102.7万吨，同比增27.5%，同比（80.55万吨）增22.14万吨。 据海关数据显示，2026年3月中国棉纱进口约21.17万吨，月环比增加63.1%，年同比增加65.52%。当前1-3月我国棉纱进口量合计约50.61万吨，年同比增加49.82%。 棉花PMI新订单有所回升，棉花库存有所去化 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额3月当月值为1296亿元，当月同比增加7%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至5月8日，一号棉注册仓单12413张、预报仓单344张，合计12757张，折53.5794万吨。25/26注册仓单地产棉238张，新疆棉12175张(其中北疆库1503，南疆库1368，内地库9304)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn