棉花周报：价格上行至高位后波动加大

核心观点

• 美棉主产区旱情持续，市场对天气的炒作升温，未来两周需重点跟踪得州等核心产区的降水改善情况。
• 国内储备棉抛储传言增多，短期情绪扰动加大，需关注官方抛储公告落地。
• 2026/27年度新疆棉种植面积同比下降，但降幅低于市场预期，目前新棉出苗及长势总体良好。
• 下游纺企对当前棉价接受度偏低，原料采购偏谨慎、成交冷清，但整体用棉消耗规模仍处高位。

关键数据

• USDA 4月报告：全球棉花产量上调近19万吨，消费量上调12万吨，主要受中国和印度工厂纺织用棉需求增加带动。
• 美国供需情况：2025/26年度产量、消费、出口无变化，库存消费比保持不变。
• 美棉主产区干旱指数：截至5月5日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数为234，环比-13，同比+113；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为215，环比-22，同比+33。
• USDA美棉出口周报：2025/26美陆地棉周度签约2.8万吨，环比下滑24%；装运7.43万吨，环比下滑15%。
• 印度4月供需平衡表：25/26年度产量增加7万吨，期末库存增加11万吨，库存消费比增加1.15%。
• CFTC持仓情况：非商业净多头增加，ICE卖方未点价合约总量增加至60897张，折138万吨。
• 中国供需平衡表：25/26年度产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减0.65%。
• 中国进口情况：2026年3月进口17.55万吨，同比增10.18万吨；2026年1-3月累计进口54.68万吨，同比增61.6%。
• 中国棉纱进口：2026年3月进口约21.17万吨，月环比增加63.1%，年同比增加65.52%。
• 棉花PMI：新订单有所回升，棉花库存有所去化。
• 纺企负荷：保持回升，纱线坯布库存下滑。
• 纺织业、纺织服装、服饰营业利润：不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额：3月当月同比增加7%。
• 注册仓单与有效预报：截至5月8日，一号棉注册仓单12413张，预报仓单344张，合计12757张。

研究结论

• 短期棉价大概率维持宽幅区间震荡，建议重点关注政策调控动向与天气边际变化。
• 外盘看美棉干旱是否缓解，内盘看抛储政策与下游需求恢复。