贵金属价格上行，但波动风险逐步加大

核心观点

• 贵金属持续上行，但注意高位波动风险。
• 上周COMEX黄金上涨4.42%报收于4562.0美元/盎司，COMEX白银上涨10.85%报收于79.675美元/盎司，12月份当月黄金涨幅略超过6%，白银涨幅超过35%。
• 美元指数偏弱，美联储货币政策预期宽松，推动贵金属价格偏强。
• 黄金上行节奏较稳，白银价格连续拉涨，形成价格上涨的自我强化。
• 本周节假日期间容易出现价格波动，注意多头减仓导致的快速调整风险。

关键数据

• 美国三季度GDP增速：4.3%（环比），主要因进口减少及消费回升。
• 美国12月消费者信心指数：52.9（初值），通胀预期指数下行。
• 欧元区12月PMI指数：制造业49.2，服务业52.6，综合51.9。
• 市场预期美联储降息：1月降息概率小，3月有超50%降息概率。
• 美债利率：上周基本持稳。
• 美国银行体系资金：稍有缓和，但并不宽松。
• 中国11月工业企业利润：同比下降13.1%，1-11月累计同比增长0.1%。
• 中国12月地产成交：环比回升，但较去年同期差距较大。
• 实物基金持仓：SPDR黄金持仓增加18.59吨，SLV白银持仓增加324.33吨。
• 库存变化：COMEX和上期所白银库存减少，COMEX和上期所黄金库存增加。
• COMEX金银比价：从64回落至57附近，低于2011年最低水平。

研究结论

• 随价格快速拉升及元旦假期，注意防范波动风险。
• 沪金主力合约关注1000、980短线支撑，沪银主力合约关注18000、16500短线支撑。
• 风险因素：地缘风险超预期。