铝周报：多空兼备 铝价震荡

核心观点及策略

• 电解铝方面：美伊局势主导市场情绪，地缘风险溢价反复计入铝价。海外低库存与减产支撑铝价，国内高库存与弱需求限制上方空间，铝价短时震荡。
• 铸造铝方面：汽车消费淡季导致下游订单疲弱，再生铝龙头企业开工率下降，库存累积，供需矛盾积聚，价格方向性偏弱。

交易数据

• 铝锭社会库存：144.1万吨（较节前增加0.9万吨）。
• 铝棒库存：25.85万吨（较上周增加0.2万吨）。
• LME铝库存：35.8万吨（历史极低水平）。
• 电解铝理论平均成本：根据原料周度加权平均价测算。
• 电解铝周度平均利润：长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。

行情评述

• 宏观：美伊局势反复，美联储利率期货显示2026年加息概率降低，但降息预期调整。
• 消费端：铝加工行业开工率微降至64.2%，需求淡季与成本压力压制，但出口订单与部分工业需求形成托底支撑。
• 库存：电解铝锭库存144.1万吨，铝棒库存25.85万吨。
• 铸造铝：SMM现货价格跌300元/吨至23500元/吨，再生铝龙头企业开工率降至57.8%，交易所仓单库存减少69吨至3.3万吨。

行情展望

• 电解铝：美伊局势与供需分化主导短期走势，铝价短时震荡。
• 铸造铝：汽车淡季持续，订单疲弱，价格跟随原铝波动但方向性偏弱。

行业要闻

1. 地缘政治推高铝价，澳大利亚铝业加速重启。
2. 中东出口受阻导致欧洲铝坯溢价翻倍，铝生产受冲击。
3. 印尼3月份铝出口量环比激增超一倍，刷新纪录。

相关图表

（图表来源：iFinD，铜冠金源期货，百川盈孚等）

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本报告不构成投资建议，仅供参考。