铝周报：多空交织 铝价震荡

多空交织 铝价震荡 核心观点及策略 ⚫上周美国通胀缓慢爬升符合预期，7月份PPI通胀超预期，美联储利率形势复杂，目前预计美联储将长时间维持高利率，从而抑制经济表现，国内进出口及通胀数据有一定隐忧，宏观情绪较前谨慎。基本面近两周三方平台调研的铝加工开工率接连小幅回升，铝锭库存连续两周去库，消费有边际好转迹象，伴随8月底消费淡季过去，未来消费缓慢回升预期开始走强。不过供应端，云南电解铝超预期复产，虽然暂时因为电解铝复产到出量周期较长，以及先出厂的铝锭直供下游以及铝水形式产出，暂时云南复产对库存压力尚未明确显现，但伴随云南复产持续未来库存恐还有一段累库路程要走。整体在消费边际转好及供应压力两边多空交织下，加上宏观变动下，我们认为铝锭震荡可能还将维持。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行17800-18700元/吨，伦铝主体运行2160-2240美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美联储转宽松、云南复产不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价18370元/吨较上周+54元/吨；南储现货周均价18388元/吨，较上周+80元/吨。现货市场按需采购，成交一般。 宏观方面，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。美国7月PPI同比上升0.8%，结束此前升幅“12连降”，预期0.7%，前值自0.1%修正至0.2%；环比升0.3%，创1月以来最大升幅，预期0.2%，前值自0.1%修正至持平。欧元区8月Sentix投资者信心指数-18.9，预期-24.3，前值-22.5。中国7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。 供应端，百川盈孚统计，2023年7月中国原铝产量为354.18万吨，平均日产11.43万吨，年化产量4170.18万吨，较2023年6月份日产11.19万吨增加0.24万吨。目前电解铝 行业建成产能4724.90万吨，开工产能4195.2万吨，开工率88.79%。据目前的增减产情况预估，2023年8月电解铝产量约358万吨，日化产量约11.55万吨，平均日产量继续增加。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨0.5个百分点至63.9%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。分版块来看，本周型材板块开工率回涨明显，尤其光伏方面表现亮眼，主要系8月以来光伏终端市场逐步恢复，叠加近期硅价回升，提振了组件厂的采购情绪，带动相关型材企业订单量、开工率显著提升。短期各版块开工均有转好预期，仍需关注利好政策对消费的刺激作用。 库存方面，据SMM8月10日铝锭库存51.1万吨，较上周四减少1.4万吨。铝棒7.49万吨，较上周四减少0.4万吨。 三、行情展望 上周美国通胀缓慢爬升符合预期，7月份PPI通胀超预期，美联储利率形势复杂，目前预计美联储将长时间维持高利率，从而抑制经济表现，国内进出口及通胀数据有一定隐忧，宏观情绪较前谨慎。基本面近两周三方平台调研的铝加工开工率接连小幅回升，铝锭库存连续两周去库，消费有边际好转迹象，伴随8月底消费淡季过去，未来消费缓慢回升预期开始走强。不过供应端，云南电解铝超预期复产，虽然暂时因为电解铝复产到出量周期较长，以及先出厂的铝锭直供下游以及铝水形式产出，暂时云南复产对库存压力尚未明确显现，但伴随云南复产持续未来库存恐还有一段累库路程要走。整体在消费边际转好及供应压力两边多空交织下，加上宏观变动下，我们认为铝锭震荡可能还将维持。 四、行业要闻 1.明泰铝业：2023年一季度净利同比减40.15%受上年同期铝锭价格上涨等因素影响。2.2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。3.7月乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%。乘联会指出，7月车市“淡季不淡”，主因换购需求逐步成为车市主力，支撑起车市销量。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号 机）大连营业部 传真：021-68550055辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。