AI周观察：Anthropic整合金融智能体，AMD财报良好重估CPU价值

摘要 -本周国内AI助手活跃度受假期影响略有波动，OpenAI发布GPT-5.5Instant及网安专用预览版，在强化推理与个性化能力的同时引发政府密集关注；Anthropic通过金融智能体加速垂直商业化，对传统金融信息服务商构成结构性冲击；国内百度上线高性价比文心大模型5.1领跑搜索榜单，豆包则披露分层订阅方案探索商业化路径，大模型竞争正全面转向垂直场景适配与价值变现。 -AMD2026年第一季度（FY2026Q1）营收103亿美元，同比增长38%，超过指引上限。非GAAP毛利率55%，同比提升170个基点，营业收入25亿美元，营业利润率25%，摊薄EPS 1.37美元，同比增长43%，自由现金流达到26亿美元，占收入25%。数据中心业务是最核心驱动，收入58亿美元，同比增长57%、环比增长7%，其中EPYCCPU与Instinct GPU需求共同推动。服务器CPU收入连续第四个季度创纪录，同比增长超过50%，云与企业客户销售额均增长超过50%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 内容目录 海外市场行情回顾...............................................................................3GPT-5.5 Instant发布，Anthropic整合金融智能体..................................................4AMD：本季度财报表现良好........................................................................5风险提示.......................................................................................6 海外市场行情回顾 GPT-5.5 Instant发布，Anthropic整合金融智能体 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Claude保持平稳，ChatGPT和Gemini小幅下降。国内多数聊天类应用网页端活跃度受假期影响小幅下降。 OpenAI于周二发布新一代基础模型GPT-5.5 Instant并取代GPT-5.3 Instant成为ChatGPT默认模型，该模型在延续低延迟特性的同时重点降低了敏感领域的认知偏差，其在AIME2025及MMMU-Pro测试中性能显著跃升，并新增跨文件及调取Gmail邮件等内容的上下文管理核心功能。同时OpenAI向安全团队限量开放了网络安全专用版本GPT-5.5-Cyber预览版以优化漏洞识别等工作流，紧随竞争对手Anthropic此前发布ClaudeMythos的步伐，垂直场景专供模型的涌现已引发美联储及美国副总统等政府高层的密集关注。Anthropic面向金融行业推出10款AI智能体，整合Dun&Bradstreet与Moody's数据资源并协同Excel与PowerPoint等企业办公生态，此举引发了FactSet及Morningstar等传统金融数据服务商股价下挫，同时其正联合Blackstone与GoldmanSachs等设立合资企业以加速华尔街机构部署。国内大模型方面，百度于5月9日正式上线文心大模型5.1，凭借创新的多维弹性预训练技术将参数大幅压缩，预训练成本降至业界同规模6%，并在LMArena排名中夺得搜索榜国内第一与全球第四。豆包在AppStore页面首度披露了涵盖标准版至专业版的三档分层订阅付费规划，官方对此回应称平台将继续维持基础免费服务，具体增值叠加方案目前仍处于测试阶段。 AMD：本季度财报表现良好 AMD2026年第一季度（FY2026Q1）营收103亿美元，同比增长38%，超过指引上限。非GAAP毛利率55%，同比提升170个基点，营业收入25亿美元，营业利润率25%，摊薄EPS 1.37美元，同比增长43%，自由现金流达到26亿美元，占收入25%。数据中心业务是最核心驱动，收入58亿美元，同比增长57%、环比增长7%，其中EPYC CPU与Instinct GPU需求共同推动。服务器CPU收入连续第四个季度创纪录，同比增长超过50%，云与企业客户销售额均增长超过50%。 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 在财报会上，管理层将服务器CPU TAM预期从分析师日约600亿美元上调至2030年超过1200亿美元，年复合增速从约18%上修至超过35%，核心原因是推理和Agentic AI带来更多CPU编排、数据处理、并行执行以及Head Node需求。公司表示CPU/GPU配置比例正在从过去1:4或1:8逐渐向接近1:1演进。这意味着AI时代CPU的作用将会被重估，在AIAgent扩张过程中重新成为核心资源。 整体来看，我们认为AMD当前最大的变化是：市场过去只把AMD视为“挑战英伟达GPU的公司”，但实际上AMD正在形成系统性的完整AI基础设施平台。AMD当前最大的优势在于非只提供单一CPU产品，而是围绕通用计算、AI head node以及Agentic AI workload构建完整EPYC产品矩阵如Venice以及AI优化CPU Verano，从而在Hyperscaler扩张AI基础设施过程中获得更强渗透率。而Agentic AI又让CPU重新进入超级周期，因此未来最值得关注的并不仅仅是单季度GPU收入，而是EPYC服务器CPU能否持续维持70%以上增长、MI450/Helios在Q3-Q4能否顺利放量，以及ROCm生态和推理市场渗透率是否继续提升。 风险提示 1.芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。 2.中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国的出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。 3.智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 【小程序】国金证券研究服务