行业点评报告：2025年化工板块营收延续增长，2026Q1板块盈利能力改善明显

基础化工 2026年05月09日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002 李思佳（分析师）lisijia@kysec.cn证书编号：S0790525070006 2025年化工行业营收延续增长，固定资产投资完成额累计同比-8% 据国家统计局数据，2025年，中国化学原料及化学制品制造业营业收入90343.8亿元,累计同比+0.5%；利润总额3766.2亿元,累计同比-7.3%；固定资产投资完成额累计同比-8%，同比-16.6pcts。截至2026年03月31日，上证综指收于3891.9点，较期初（2026年01月01日）的3968.8点下跌1.94%；沪深300指数报4450.1点，较期初下跌3.89%；基础化工行业指数报4674.4点，较期初上涨6.91%；石油石化行业指数报2984.2点，较期初上涨15.36%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5386点，较期初上涨37.05%；基础化工行业市盈率PE为32.23倍、历史分位77.9%，市净率PB为2.4倍、历史分位50.14%;石油石化行业市盈率PE为24.12倍、历史分位86.4%；市净率PB为1.58倍、历史分位40.25%（2010年以来）。 数据来源：聚源 相关研究报告 《龙头企业Q1业绩表现优异，化工行业 迎 来 向 上 拐 点—行 业 周 报 》-2026.5.5 基础化工：2025年归母净利润增速转正，2026Q1业绩同比上行明显 《两办印发《节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，夯 实 化 工 长 牛 逻 辑—行 业 周 报 》-2026.4.25 经营情况方面，2025年，基础化工行业实现营收24743.6亿元，同比+3.5%；实现归母净利润1328.6亿元，同比+5.4%。2025Q4，实现营收6363.5亿元，同比+4.2%、环比+1.4%；实现归母净利润153.5亿元，同比-15.0%、环比-60.6%。2026Q1，实现营收6384.7亿元，同比+10.4%、环比+0.3%；实现归母净利润441.1亿元，同比+15.3%、环比+187.3%。盈利能力方面，2025年，基础化工行业销售毛利率17.1%，同比+0.38pcts；归母净利率5.4%，同比+0.1pcts。2025Q4，销售毛利率16.8%，同比+0.59pcts、环比-0.35pcts；归母净利率2.4%，同比-0.55pcts、环比-4.2pcts。2026Q1，销售毛利率17.8%，同比+0.74pcts、环比+1.08pcts；归母净利率6.9%，同比+4.2pcts、环比+4.5pcts。资本开支方面，2025年，基础化工行业资本性支出2298.1亿元，同比-6%。截至2025年末，在建工程3115.9亿元，同比-20.8%；固定资产15586.9亿元，同比+13.4%。 《一季度主要宏观指标增速回升，织布企业布匹库存位于历史较低水平—行业周报》-2026.4.19 石油石化：2026Q1板块盈利能力改善，炼油化工利润同比增速领先 经营情况方面，2025年，石油石化行业实现营收74523.3亿元，同比-6%；实现归母净利润3292亿元，同比-11.5%。2025Q4，实现营收18359.7亿元，同比-2.6%、环比-2.1%；实现归母净利润546亿元，同比-13.6%、环比-38.2%。2026Q1，实现营收18744.3亿元，同比-2.9%、环比+2.1%；实现归母净利润1199.3亿元，同比+15.8%、环比+119.7%。剔除中国石油、中国石化之后，2025年，石油石化行业实现营收18042.7亿元，同比-6%；实现归母净利润1400.9亿元，同比-10.8%。2025Q4，实现营收4706.2亿元，同比-4.8%、环比+4.1%；实现归母净利润217.5亿元，同比-13%、环比-42.1%。2026Q1，实现营收4313.5亿元，同比-2.2%、环比-8.3%；实现归母净利润545.9亿元，同比+25.4%、环比+151%。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。 目录 1、行业总览：2026Q1基础化工行业指数跑赢沪深300指数10.79%，石油石化行业指数跑赢沪深300指数19.25%...42、基础化工：2026Q1业绩同比上行明显，2025年胶黏剂及胶带、农药等板块盈利增速领先..........................................62.1、板块总览：营收延续增长，2025年归母净利润增速转正，2026Q1业绩同比上行明显.......................................72.2、子行业分析：2025年胶黏剂及胶带、农药等板块盈利增速领先.............................................................................83、石油石化：2026Q1，石油石化板块盈利能力改善，炼油化工利润同比增速领先..........................................................113.1、板块总览：2026Q1，石油石化板块利润同环比增长明显.......................................................................................113.2、子行业分析：2026Q1，油气开采、油田服务营收同比增长；炼油化工利润同比增速领先...............................134、重点公司跟踪：2025年，亚钾国际、三美股份等营收同比增速居前，2026Q1多数龙头公司归母净利润同比增长.145、盈利预测及投资建议..............................................................................................................................................................176、风险提示..................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：2025年基础化工行业指数跑赢沪深300指数15.62%，石油石化行业指数跑输沪深300指数5.95%.......................4图2：2026Q1，CCPI指数上涨37.05%.......................................................................................................................................4图3：截至2026年3月31日，基础化工行业PE为32.23倍、历史分位77.9%（2010年以来）......................................5图4：截至2026年3月31日，基础化工行业PB为2.4倍、历史分位50.14%（2010年以来）........................................5图5：2025年，基础化工行业涨跌幅+33.29%、石油石化行业涨跌幅+11.71%......................................................................5图6：2026Q1，基础化工行业涨跌幅+6.91%、石油石化行业涨跌幅+15.36%........................................................................5图7：2025年，国内化学原料及化学制品制造业营收累计同比+0.50%..................................................................................6图8：2025年，国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比-8%............................................................6图9：2026年以来，国际油价波动剧烈......................................................................................................................................6图10：2026年4月29日,国内天然气价格较年初+71%............................................................................................................6图11：基础化工板块经营情况：营收延续增长，2025年归母净利润增速转正，2026Q1业绩同比上行明显....................7图12：基础化工板块资本开支及现金流：2025年，资本性支出2298.1亿元，同比-6.0%；经营性现金流净额2829.1亿元，同比+9.9%..................................................................................................................................................................................7图13：基础化工子行业经营情况：2025年胶黏剂及胶带、农药等板块盈利增速领先.........................................................8图14：基础化工子行业盈利能力：2025年钾肥、食品及饲料添加剂、氟化工等板块归母净利率排名靠前.....................9图15：基础化工子行业资本开支及现金流：2025年无机盐、纯碱、氟化工等资本性支出同比增速领先.......................10图16：石油石化板块经营情况：2025年，实现营收74523.3亿元，同比-6%；实现归母净利润3292亿元，同比-11.5%（包括中国石油、中国石化）......................................................................................................................................................11图17：石油石化板块资本开支及现金流：2025年，经营性现金流净额9299.6亿元，同比+4%（包括中国石油、中国石化）............................................................................................................................................