亚香股份机构调研纪要

昆山亚香香料股份有限公司2025年度经营业绩表现稳健，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于泰国生产基地一期、二期项目的顺利投产及新产品合成香兰素的快速市场拓展。公司中长期战略聚焦全球布局、产品升级及ESG发展，计划通过国内子公司新项目建设、泰国基地扩产及研发创新，提升全球竞争力。

公司主营业务涵盖天然香料、合成香料和凉味剂三大类产品。2025年，天然香料收入占比最高（53.61%），营收增长45.01%；合成香料和凉味剂收入占比分别为18.14%和27.54%，营收增长显著（122%和45.01%），毛利率均较高。泰国生产基地一期已量产，二期逐步爬坡，未来将重点发展高附加值产品，打造全球制造中心。

武穴坤悦子公司2025年度亏损主要受公司内部交易定价影响。未来将通过开拓国内市场、加强成本管控等措施提升经营业绩。泰国亚香主力产品中，天然香兰素价格2025年经历先涨后跌，2026年一季度受原材料成本上涨影响价格回升，出货量稳定；合成香兰素2025年年末出货量超200吨，预计下半年订单和产能利用率将提升。新产品龙涎醚主要在武穴坤悦生产，2025年出货量超40吨，目前出货量和价格稳定。