亚辉龙机构调研纪要
调研日期: 2026-04-30 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司成立于2008年,是一家专注于临床实验室整体解决方案的创新型企业,主营业务为以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售。公司获得了多项荣誉,包括“国家知识产权优势企业”、“省级工业设计中心”、“广东省工程技术研究中心”、“IVD体外诊断最具投资价值品牌”、“中国‘创之星’杯体外诊断试剂优秀创新产品一等奖”、“广东省医学工程产业专利优势企业”、“广东省专利奖”、“深圳市科技进步一等奖”、“深圳创新企业70强”、“2018年度生物/生命创新健康产业创新成果奖”、“2019年度粤港澳大湾区生物科技创新企业50强领军企业”等。公司总部位于龙岗区宝龙街道宝龙科技城,拥有17000平方米的洁净生产车间和先进的诊断试剂和仪器生产线。自成立以来,公司一直保持高速增长,产品已远销欧洲、中东、东南亚、非洲、澳大利亚和美洲等国家和地区。公司现有化学发光、免疫印迹、免疫荧光和酶联免疫四大体外诊断技术平台,产品涵盖自身免疫、感染免疫、生殖健康、糖尿病、心血管、肿瘤监测、内分泌代谢等业务领域。 一、经营情况介绍 (一)2025 年度及 2026 年一季度业绩介绍 (1)营收情况 2025年,公司实现总营收 18.11亿,同比-9.99%。 其中:主营业务收入 17.64亿元,同比(-10.61%)。其中自产业务15.21亿元,同比(-9.04%);代理业务 2.44亿元,同比(-19.28%)。另外,公司自产业务中的化学发光业务实现营业收入 13.75 亿元,同比下降 9.63%。自产业务中:国内部分 12.05亿,同比(-15.25%);国际部分3.16亿,同比(+26.28%)。2026 年 Q1,公司实现总营收 3.98 亿,同比-4.78%。其中自产业务3.43亿元,同比(-0.57%)。自产业务中:国内部分 2.77亿,同比(-4.06%);国际部分0.66亿,同比(+17.20%),海外地区发光业务收入 0.6亿元,同比(+13.99%)。 (2)装机及市场拓展情况 2025 年,公司自产化学发光仪器新增装机 2,716 台,其中国内新增装机 1,268 台(单机 600 速的化学发光仪器新增装机占比为46.92%);海外新增装机 1,448台,海外新增装机同比增长17.25%,其中海外单机 300速的化学发光仪器新增装机223台,同比增长 18.62%。截至2025年 12月31日,公司自产化学发光仪器累计装机超 13,250台。2026年Q1,公司自产化学发光仪器新增装机 491台,其中国内新增装机 286 台(其中单机 600 速的化学发光仪器新增装机占比为52.45%);海外新增装机 205台。截至2026年3月31日,自产化学发光仪器累计装机超 13,680 台。 (3)流水线业务 2025年,公司流水线新增装机 134条,同比增长 69.62%,其中公司自研自产流水线 iTLA Max 新增签约 40 条。截至2025年12月31日,流水线累计装机 304条。 2026 年 Q1,公司流水线新增装机 24 条流水线,同比26.32%;截至2026年 3月31日,累计装机已达到 326 条。 (4)终端覆盖 截止 2026 年 3 月 31 日,公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超过 6,660 家,其中三级医院超 1,800 家,三级甲等医院超1,330家,全国三级甲等医院数量覆盖率70%(依据2025年12月国家卫健委发布的《2024 年我国卫生健康事业发展统计公报》数据计算)。根据复旦大学医院管理研究所发布的"2023年度中国医院综合排行榜",全国排名前 100 的医院中有 79 家为公司产品的用户;等级"A++++"的20家医院中,有19 家为公司产品的用户。 (上述数据如有尾差,系四舍五入所致。) 二、互动交流内容如下: (一)公司流水线装机的检测上量情况? 答:2025年公司实现流水线装机合计 134 条,截至2026年一季度末,公司累计实现流水线装机合计 326 条。借助全国顶级三甲医院流水线客户的标杆效应越来越显著,尤其是北京顶级三甲医院的影响力,越来越多的专家及客户认可亚辉龙的产品和服务。三甲医院的大型流水线测试量装机后会逐步提升,民营医院和第三方实验室这块,虽然民营体系的小型 mini 流水线测试量面临需求压力,但第三方实验室客户例如千麦、迪安流水线测试数稳定上升,总体来说iTLA Max流水线是拉动公司测试量的有力武器,公司会继续鼓励代理商多装iTLA Max流水线,实现公司业绩的进一步攀升。 (二)海外航运及经销商拿货意愿是否受到油价上涨影响? 答:从我们业务端感受来说,中东战争导致的油价上涨确实一定程度上影响了海外航运情况。整体来看,国际航运的运费有10-30%不等的上涨,也间接对我们海外业务的成本项造成了一定影响。不过从目前海外代理商的整体反馈来看,也有部分代理商会调整终端售价。同时我们也会积极优化海外物流供应链管理,力争减少油价波动对出海业务成本项的影响。 (三)公司对 2026 年行业测试量整体的展望? 答:2026年,我们判断国内 IVD行业集采和 DRG控费带来的影响仍在持续,但从公司观察的情况来看,医疗机构检测需求整体稳中有增;另一方面,随着分级诊疗持续推进,医共体及体检服务有望带动常规检验及慢病筛查测试量增长。同时,国产替代及出海持续推进,成为国产企业重要的增量来源。 (四)请问 2025 年公司在海外市场的装机量和试剂销量分别增长了多少?主要覆盖了哪些国家和地区?未来 1-2 年,公司计划重点拓展哪些海外市场,采取何种市场进入策略? 答:根据公司2025年年报,公司在海外市场实现了1,448台装机。海外化学发光试剂销售额较 2024 年同比增长56.63%。截至2026年 3月31日,公司海外业务覆盖了超过120 个国家和地区。未来 1 到 2 年,我们首先夯实目前主要区域 ,比如南亚,独联体,中东,非洲等;同时也会加强在欧洲、东南亚,拉美等部分潜力区域投入。至于市场进入策略,应该说公司海外"特色带常规"以及"学术+品牌"战略从过去几年海外的业绩增速来看也是得到了验证,因此在以上战略基础上,公司会进一步加强以下几点:1.依托公司强势领域,比如自免、生殖、心肌心梗、糖尿病、肝病等,与国外的专家开展双向学术合作,把中国的医疗资源引到国外,同时,也把国外的资源引入国内。2.持续强化本地服务和品牌的建设,赋能合作伙伴,提升其团队的服务能力,和品牌影响力。3.抓住中高端实验室对自动化的需求,开拓中高端市场。4.随着我们在重点区域影响力逐渐扩大,我们不仅要在当地私立市场扩大影响力,同时也将积极开拓公立市场。 (五)公司怎么看待分级诊疗和慢病管理带来的机遇? 答:今年 4 月国务院办公厅发布了《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》("以下简称《措施》"),其中几项要点可以和大家做简要分享:1.要聚焦基层患者的常见病、慢性病,提升基层医疗机构相应诊疗服务能力,支持基层开设相应疾病门诊。2.加大力度推动医 联体系内头部医院医疗资源和赋能的下沉,提升家庭医生签约率。3.医联体内统筹建立医学检验等方向的资源共享中心。4.医保支付、结算逐渐向基层倾斜。从我们的角度看,此次《措施》的推出和落地将进一步激活基层医疗体系的诊疗能力建设,同时也对基层医疗机构在常见病、慢性病日常监测和首诊方面提出了更高要求。对于长期通过特色项目服务,深耕自身免疫、糖代谢、肝病、心脑血管等慢病领域的公司而言,《措施》的推出既为我们相关产品进军基层市场提供了非常好的政策,也对我们如何差异性服务好基层医疗机构提出了系统性要求。有鉴于此,公司未来在慢病领域特色产品的开发将会更加聚焦可及性、自动化和灵活通量,同时也将持续深耕包括心脑血管疾病、糖尿病等慢病领域的筛查和健康管理能力构建。渠道端,一方面通过和美年健康的合作让我们的产品服务能切入体检市场,助力体检人群的日常健康管理;另一方面,公司在今年一季度通过战略投资苏州浩海医疗科技有限公司,致力于未来将公司的慢病诊断套餐通过保险、银行、企业等 B 端以争取服务更多用户的健康管理。而随着整个基层慢病管理体系逐渐成型,我们相信公司在相关特色领域的多年研发布局有望在慢病管理市场开花结果。 附件: 与会清单 序号机构名称序号机构名称1中邮医药21平安证券2中信证券22宁波梅山保税港区信石投资管理有限公司3中信期货23凯恩投资4中信建投证券24巨杉(上海)资产管理有限公司5中金公司25嘉实基金管理有限公司6招商证券26华泰医药 7长盛基金管理有限公司27华安证券8循远资产管理(上海)有限公司28鸿运私募基金管理(海南)有限公司9兴业证券29海南君阳私募基金管理有限公司10西部利得基金30国联民生证券11天风证券31广发证券12太朴持信私募基金管理(珠海)有限公司32广东银石投资有限公司13深圳市尚诚资产管理有限责任公司33观富(北京)资产管理有限公司14深圳市明达资产管理有限公司34东吴证券15上海汇瑾资产管理有限公司35东方财富证券资产管理16上海杭贵投资管理有限公司36创金合信基金管理有限公司 17上海归德私募基金管理有限公司37北京金百镕投资管理有限公司18上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)38宝盈基金管理有限公司19青榕资产管理有限公司39UBS Asset Management (Singapore)Limited20前海睿信
