铁矿石月报：需求边际转换节点，矿价先冲高后或有压力

2026/05/08 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算4月全球铁矿石发运周均值3153万吨，环比+262.18万吨；4月，19港口径澳洲发往中国周均值1479.05万吨，较上月变化+148.15万吨。巴西发运量周均值703.83万吨，较上月变化+72.85万吨。45港到港量周均值2299.3万吨，较上月环比-81.40万吨。 ◆需求：测算4月国内日均铁水产量239.20万吨，较上月变化+10.23万吨。 ◆库存：4月末，全国45个港口进口铁矿库存16541.8万吨，较上月末变化-458.51万吨；4月，45港铁矿石日均疏港量周均值316.38万吨，较上月变化+0.60万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值295.09万吨，较上月变化+15.46万吨。 ◆小结：展望5月，供应方面，4月海外铁矿石发运量保持在相对高位，受3月天气扰动节奏影响，到港量环比下滑。5月几内亚西芒杜项目发运节奏预计加快，澳洲矿山供应也未因为能源问题出现实质性的下滑，供应端或继续维持偏高位走势。需求方面，4月钢厂铁水加速复产，日均铁水产量达到239万吨以上。5月铁水产量预计见顶回落，需求边际转弱。但考虑到当前钢厂盈利率走高，且成材库存去化走势相对顺畅，铁水产量在高位或有一定维持。港口库存4月整体去化，5月去库趋势或将逐步结束。总体来看，5月单纯供需两端对铁矿石价格驱动有限，成本叙事扰动仍在，价格更多受下游影响，同时关注宏观以及中美会晤对市场产生的整体影响。预计5月铁矿石价格震荡运行，先扬后抑。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，PB-超特粉价差122元/吨，月环比变化+13.0元/吨。卡粉-PB粉价差144元/吨，月环比变化-22.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，卡粉-金布巴粉价差196元/吨，月环比变化-25.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差11元/吨，月环比变化-17.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，球团入炉配比13.73%，较上月末变化-0.08个百分点。块矿入炉配比12.79%，较上月末变化+0.06个百分点。烧结矿入炉配比73.48%，较上月末变化+0.03个百分点。 4月末，唐山废钢价格2145元/吨，较上月末变化-30元/吨。张家港废钢价格2160元/吨，较上月末变化220元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，钢厂盈利率51.08%，较上月末变化+7.79个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，全国45个港口进口铁矿库存16541.8万吨，较上月末变化-458.51万吨。球团354.47万吨，较上月末变化-25.19万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，港口库存：铁精粉1730.64万吨，较上月末变化+82.76万吨。港口库存：块矿1811.21万吨，较上月末变化-154.19万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，澳洲矿港口库存8291.4万吨，较上月末变化-23.98万吨。巴西矿港口库存4664.18万吨，较上月末变化-365.71万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，钢厂进口铁矿石库存9265.17万吨，较上月末变化+286.61万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，19港口径澳洲发往中国周均值1479.05万吨，较上月变化+148.15万吨。巴西发运量周均值703.83万吨，较上月变化+72.85万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，力拓发运量周均值642.93万吨，较上月环比+124.45万吨。必和必拓发运量周均值569.65万吨，较上月环比+53.73万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，淡水河谷发运周均值474.60万吨，较上月环比+34.63万吨。FMG发运周均值359.05万吨，较上月环比-8.35万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，45港到港量周均值2299.3万吨，较上月环比-81.40万吨。3月中国非澳巴铁矿石进口量2163.55万吨，月环比+145.05万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月末，国产矿山产能利用率60.48%，较上月末变化+0.06个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.26万吨，较上月末变化+0.05万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算4月国内日均铁水产量239.20万吨，较上月变化+10.23万吨。4月末，高炉产能利用率89.56%，较上月末变化+2.93个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4月，45港铁矿石日均疏港量周均值316.38万吨，较上月变化+0.60万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值295.09万吨，较上月变化+15.46万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至4月30日，测算铁矿石BRBF主力合约基差33.10元/吨，基差率3.99%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层