东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.工信部：为进一步推动我国6G技术研发、标准研制与产业化进程，工业和信息化部近日向IMT-2030(6G)推进组批复6GHz频段6G试验频率使用许可，支持其在部分地区开展6G技术试验，面向国际电信联盟确定的6G典型场景与关键性能指标，开展技术研发攻关和测试验证。（资料来源：iFinD） 2.上交所：新开户数据显示，2026年4月上交所A股新开户数为249.13万户，环比减少45.86%、同比增长29.46%。2026年前4个月累计新开1453.15万户，同比增长54.66%。（资料来源：iFinD） 3.国家外汇管理局：截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。目前，外汇储备规模保持在十年来高位，并已连续9个月稳定在3.3万亿美元之上。（资料来源：iFinD） 4.文化和旅游部：2026年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期，全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。（资料来源：iFinD） 5.中共中央办公厅、国务院办公厅：印发《美丽中国建设成效考核办法》，其适用于对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，为全面推进美丽中国建设划定了清晰的考核标尺与刚性责任约束。（资料来源：iFinD） 数据来源：《五月金股汇》2026年05月06日，东兴证券研究所 6.国际能源署：国际能源署署长法提赫.比罗尔7日说，全球能源市场已进入波动期，若供应中断持续，国际能源署将进一步释放战略石油储备。比罗尔说，由于中东战事延宕导致每天数百万桶石油供应中断，能源市场正进入“深水区”。即便战事结束，供应恢复也可能缓慢。如果供应中断情况得不到缓解，国际能源署已准备好投放更多战略石油储备。（资料来源：iFinD） 7.美国：美国上周首次申领失业救济人数为20万人，预估为20.5万人，前值为18.9万人。美国上周续请失业救济人数为176.6万人，预期180万人，前值由178.5万人修正为177.6万人。低于市场预期。（资料来源：iFinD） 8.挪威央行：将基准利率上调0.25个百分点至4.25%，以应对持续高企的通胀压力。挪威央行表示，其货币和金融稳定委员会在会议上一致决定加息。近期中东战事导致原油等大宗商品价格上涨，推高通胀压力，提高基准利率有助于维护市场对实现通胀目标的信心。（资料来源：新华网） 9.世界黄金协会：在3月出现明显资金流出后，全球实物黄金ETF在4月录得66亿美元资金流入。所有地区均录得资金净流入，欧洲领先其他地区。4月的资金流入推动全球黄金ETF资产管理规模升至6150亿美元，环比增长1%。全球黄金ETF总持仓也增长1%，达到4137吨，为历史第三高水平。（资料来源：iFinD） 10.巴西：巴西政府7日宣布，自2026年5月11日起，对持普通护照的中国公民实施免签入境政策。根据巴西外交部发布的公报，持普通护照的中华人民共和国公民可享受短期免签入境，每次入境最长可免签停留30天。（资料来源：iFinD） 重要公司资讯 1.昆仑芯：证监会网站IPO辅导公示系统显示，5月7日，百度旗下昆仑芯 （北京）科技股份有限公司启动科创板上市辅导，中金公司担任辅导机构。。（资料来源：iFinD） 2.春光集团：经深圳证券交易所审核同意，山东春光科技集团股份有限公司发行的人民币普通股股票将于2026年5月11日在深圳证券交易所创业板上市。（资料来源：iFinD） 3.迦南智能：公司于2026年5月7日收到国家电网有限公司及国网物资有限公司发给公司的中标通知书，在“国家电网有限公司2026年营销项目第一次计量设备公开招标采购”项目中，公司为此项目A级单相智能电能表、B级三相智能电能表、C级三相智能电能表、智能融合终端、专变采集终端的中标人，共中7个标包，合计中标金额约为12,079.51万元。（资料来源：iFinD） 4.富维股份：公司于近日收到两家某知名合资品牌主机厂的定点通知书共3份。公司将作为客户的零部件供应商，为其车型开发座椅产品，并将按照要求完成产品开发工作。根据客户规划，上述项目预计将于2027年6月、2027年7月和2027年11月开始批量供货，预计生命周期为8年，生命周期总销售金额预计分别为人民币25亿元、25亿元和26亿元，共76亿元。（资料来源：iFinD） 5.好上好：公司拟以现金方式收购深圳市鼎瑞芯科技有限公司100%股权，本次交易对价为人民币8,408万元，分五期支付，公司支付第二期股权转让款后，公司与交易对方对本次股权转让进行交割，自交割日起，公司将持有鼎瑞芯100%的股权，享有作为鼎瑞芯股东的全部权利和权益，鼎瑞芯及其子公司将成为公司的全资子公司，纳入公司合并报表范围。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴交通运输】航运专题：美以伊冲突下航运供应链扰动的传导及长尾影响（20260507） 事件：美以伊冲突目前已经持续超2个月，本次事件对全球航运业已经造成了较大的扰动。即使目前战争行为的烈度在逐步削减，但霍尔木兹海峡通行权的实际控制问题还在持续拉扯，这种严重的不确定性会持续影响全球供应链体系，其长尾效应不可忽视。 点评： 美以伊冲突对航运业的直接影响：油运>集运>干散 航运业可以大体分类为油运、集运和干散货航运，冲突影响首当其冲的显然是油运。由于霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海道，根据联合国贸发会议的报告，海峡承担了全球25%的海运石油贸易、19%的液化天然气贸易、29%的液化石油气贸易，以及13%的相关化学品贸易，是全球重要的海上运输咽喉之一，海峡的通行问题直接导致了油价上涨及运价上涨，目前布伦特原油价格约每桶110美元，显著高于冲突前，中东到宁波的VLCC-TCE(CT1)维持在30万美元/天的高位。 集运受到的影响主要集中在区域内。根据克拉克森数据，中东地区的集装箱吞吐量大约占全球的5%，占比偏低导致影响相对可控。霍尔木兹海峡通行受阻导致部分集装箱通过红海航线转陆运等多式联运方式进行替代，但显然会提升成本并降低运输效率。而作为替代的红海航线本身也面临着保险费上涨和加收紧急附加费的压力，作为中东地区的另一条重要航线，红海航线还远未从也门引发的红海危机中恢复，就又遭遇了本次冲突，导致部分欧线船只为避免风险放弃红海航线选择绕行好望角，运输时间延长2周左右，运费也相应提升。此外，冲突造成的油价提升也导致集运业整体性的成本上涨。但总的来说，本次冲突对集运造成的影响弱于23年末发生的红海危机。 干散货航运受到的影响相对较小。由于中东地区并非干散货航运的主要市场，因此直接影响较为有限，行业主要会受到燃油成本上升的影响。 需要注意的是，虽然海峡的封锁导致运输的过程变的更加困难，成本更高，但这实际上提升了船公司在产业链中的重要性，通过产业链中地位的提升，船东获得了更强的议价能力，并得以将增加的成本转嫁到上下游，由此反而带来了自身盈利的提升。因此可以看到油运企业近期的业绩是大幅提升的。 冲突通过航运业向相关产业链传导：石油化工、货代、保险等行业受到直接冲击 美以伊冲突对化工业的冲击相当直接。由于化工业是原油运输行业的直接下游，油价和运价的双重上涨导致石油化工产品成本上涨并直接推高终端产品价格。95#国6汽油价格由年初的8000元/吨最高上涨至4月上旬的超11000元/吨，目前回落至10000元/吨左右。 货代行业和对中东的出口业务也受到较为直接的冲击。冲突导致中东集装箱大量绕行，运输时效明显延长，运 费和附加费飙升，船公司临时增加费用会向货代收取，但货代向发货人转嫁该费用的过程不一定会顺利；收货的过程也存在各类风险，即便船公司能够按约完成海上运输，后续仍将面临货物放行、清关手续及提重柜等一系列待解难题，收货方也有可能因为在战争中利益受损等原因放弃提货，导致最后关税、箱使费、堆存费等压力也可能被转嫁至货代。因此货代手中存量的中东航线业务可能会积累一定量的风险。 中东出口贸易方面，根据海关总署3月数据，中国至中东的出口金额同比大幅下滑，其中对伊朗、伊拉克、科威特、巴林和卡塔尔的出口单月同比下降接近或超过80%，对沙特和阿联酋两个海湾区域枢纽的出口分别同比下降38%和65%。我国最大的集装箱航运企业中远海控3月4日发布告客户书，暂停中东相关航线新订舱业务，3月25日中远海控更新了中东地区服务，经多式联运转运方式，恢复远东至中东地区阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克、阿曼等国家的新订舱业务。但公司表示鉴于中东地区局势的不确定性暂未考虑恢复霍尔木兹海峡通行。受海峡封锁影响，目前对中东出口贸易的运输成本较冲突前大幅提升，时效大幅下降，给贸易双方造成了较大阻碍。 此外，保险行业也受到直接冲击。保险在航运业中发挥着至关重要的作用，海运保险的缺失，将导致货轮无法从银行获得融资，港口拒绝靠泊，船东将承担无限责任，这对正常的船公司来说显然是不可承受的。美国制裁俄罗斯油轮非常重要的一项措施就是禁止为运输俄油的船只提供保险与再保险。3月初，国际主流海事保险体系对波斯湾/霍尔木兹海峡启动“集体撤保+拒保”，相当于在伊朗的物理封锁之外又套上了一层“软封锁”，因为船舶在失去保险的情况下“裸奔”必然会导致违反租船合同和银行贷款条款，因此只能选择抛锚等待。对于保险公司而言，长时间的货物延误和船只损坏将引发更多索赔，由于保险公司倾向于利用免责条款限制赔付，预计未来由于伊朗战事导致的纠纷将持续增加。保险业的承压显然也不仅限于航运板块，中东地区的航空、地产、财产等领域的保费都已经因为冲突而上涨。未来保险市场定价、承保条件和再保险容量将持续受到美以伊冲突进展的影响。 冲突体现出的供应链脆弱性和由此导致的长期不确定性同样是产业链相关方关注的焦点： 对于大部分人来说，注意力更容易集中在冲突导致的直接影响上（包括油价上涨、运价上涨、保费上涨等），但我们认为产业链相关方可能同样重视冲突导致的长期不确定性。 本次冲突继红海危机后再一次展现了全球供应链脆弱的一面。一个地区性强国能够依靠地缘优势，以较低的成本，实现较长时间封锁全球能源的命脉通路，这一结果令大多数国家始料未及。实际上在23年末由也门引发的红海危机也起到了类似效果，但当时船只还有绕行好望角这一替代选项。显然本次霍尔木兹海峡的封锁更加彻底，对全球能源供应链格局的影响也更深远。 在伊朗展示出实质上对海峡的控制权（即使这种封锁对伊朗自身也是很大的损伤）后，相关各方除了想办法尽快打通海峡之外，更重要的是需要达成一个机制来确保未来伊朗不再使用这一权力。如果不能从根本上解决问题，每次伊朗觉得利益受损（受到经济制裁或被遭遇以色列袭击）就对海峡进行封锁，那波斯湾将永无宁日，全球的能源安全也无从谈起。目前我们虽然能看到冲突的逐步缓和，但显然伊朗并不打算解除对海峡的封锁，海峡的正常通航目前还有待各方的谈判解决。从远期看，对参与各方的长期约束机制该如何达成，如何确保参与各方都不至于单方面撕毁协议仍然是一个巨大的挑战。 对于供应链的相关行业来说，确定性，及可量化的不确定性是供应链能够长期维持的关键。运价贵总是有办 法解决的，最怕的是不知道运价会多贵。美以伊冲突所展示的供应链脆弱性和可能由此引发的长期不确定性导致产业链相关方需要比以往更多的考虑风险情况和备用方案，由此导致额外的基础设施布局，库存管理等开支在提升供应链体系稳定性的同时，也会相应提升单位运输成本，这是美以伊冲突对全球供应链体系可能产生的长尾影响。 投资建议：我们建议关注在冲突中受益最直接的油运板块。即使不考虑伊朗局势的影响，单从供需格局的变化考虑，油运行业已经处于较为确定性的上升周期中。而受美以伊冲突影响，油运运价进一步攀升并已经在高位维持了较长时间，相比以往常见的