业绩稳增，公司生态及竞争壁垒进一步巩固

税友股份（603171.SH） 业绩稳增，公司生态及竞争壁垒进一步巩固 行业计算机2026年05月06日收盘价（元）57.94总市值（百万元）23,543.63流通市值（百万元）23,517.27总股本（百万股）406.35流通股本（百万股）405.89近3月日均成交额（百万元）311.83 作者 事件：公司4月23日发布2025年度报告及2026一季度报告，2025年公司实现营收20.54亿元，同比增长5.57%，归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%，扣非净利润8870.56万元，同比增长7.96%。2026一季度，公司营收4.88亿元，同比增长8.67%，归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%，扣非净利润2884.36万元，同比增长33.28%。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 数智财税业务进一步巩固生态。2025年内，公司亿企赢平台进一步巩固了竞争壁垒与生态用户黏性，AI业务驱动收入结构向高价值服务升级。随着数电发票全国推广及《会计档案管理办法》修订落地，企业加速财税数字化转型，带动亿企赢平台用户数实现跨越式增长。截至2025年末，平台活跃企业用户1,180万户，较年初增长10%，平台付费企业用户815万户，较年初增长15%。业绩端，公司2025年数智财税业务实现营业收入13.2亿元，较上年同期增长12%，其中AI产品及业务实现回款4.21亿元，占数智财税业务2025年度回款28%，较上年同期增长60%。总体上，公司数智财税业务的市场需求仍然稳定，依靠财税AIBM生态平台构建与原生AI产品创新，公司仍有能力进一步巩固自身生态。 分析师沈彻SAC：S1070525060001邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 1、《2025三季度业绩点评：坚持AIBM战略，行业规范化促进IT投入》2025-11-142、《2025 H1业绩点评：BG双端业务稳步推进，AI技术构建护城河》2025-08-28 数字政务业务助力税务升级。数字政务业务方面，2025年公司继续承担金税四期项目攻坚任务，并且包含数字政务大模型应用及信创化建设、数据治理等。公司致力于由传统的软件研发与运维服务商向财税大模型数智服务商转型，依托“人工智能+数据服务”帮助政务领域客户实现从“管理”到“治理”的智能化升级。2025年内，公司数字政务基于AI驱动经营策略从“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦高价值项目、强化全流程闭环管理，持续推动经营质效提升，业务盈利指标显著改善、核心壁垒持续加固，实现营业收入7.3亿元，毛利率较上年提升7%。数字政务端公司保持稳定，展现公司领先的技术优势和成熟的应用经验。 盈利预测与评级：公司2025年及2026年一季度业绩表现持续稳增，行业需求不改，公司生态稳固，AI技术的融入展现公司行业领先的技术优势。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收24.45亿元、29.46亿元、35.67亿元；归母净利润2.76亿元、3.29亿元、4.13亿元；EPS0.68元、0.81元、1.02元；PE85.4X、71.6X、57.0X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动；股东减持股份。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681