高筑资源与能力壁垒，持续巩固生态优势

华润万象生活是一家以大会员体系串联“商管+物管”两大主营业务的公司，竞争优势突出。其商管业务以一二线城市为布局重点，拥有顶级租户资源和广泛会员基础，全价值链商管能力卓越，购物中心业绩长期领先行业。物管业务则以高品质服务能力出色，品牌力和毛利率持续提升，同时具备差异化竞争优势。公司通过多措并举助力规模攀升，市拓能力快速提升，收并购接连落子助力规模迅速扩张。此外，公司还打造大会员生态体系，持续巩固生态圈优势，具备丰富想象空间。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.95/1.20/1.55元，首次覆盖给予买入评级，目标价54.43港元。