公司事件点评报告：成本优势进一步巩固，太阳谷并表增厚业绩

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年H1总营收88.56亿元（同增0.2%），归母净利润9.10亿元（同增792%），扣非净利润3.76亿元（同增305%）；2025Q2总营收47.42亿元（同增3%），归母净利润7.63亿元（同增365%），扣非净利润2.05亿元（同增37%）。
• 利润增长驱动：太阳谷并表形成大额非经常性损益，同时成本优势巩固（综合造肉成本同减超10%），毛利率提升（2025H1/2025Q2分别同增3pct/1pct至11.97%/11.80%），净利率提升（2025H1/2025Q2分别同增9pct/13pct至10.39%/16.16%）。
• 渠道结构优化：C端零售渠道收入同增超30%，B端餐饮与出口收入增长较快（俄罗斯市场放量），流通渠道收入占比下降，种鸡价格逆势提升验证种源优势。

研究结论

• 成本优势：公司通过自有种源“901+”性能提升及自用比例提高，叠加管理效率优化，实现降本增效，利润空间释放。
• 协同效应：太阳谷并表预计下半年全面体现业绩贡献，未来持续发挥产业协同效应。
• 未来展望：随着种源研发推进与渠道结构优化，公司业绩有望进一步增厚，调整2025-2027年EPS分别为1.12/1.36/1.59元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。