行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

黄鸡生猪双翼发展，成本控制表现优异

2026-05-08 陈振志,徐风山西证券起风了

公司概况：立华股份2025年实现营业收入187.29亿元，同比增长5.67%，归母净利润5.78亿元，同比-62.01%；2026年1季度实现营业收入45.90亿元，同比增长12.32%，归母净利润1.55亿元，同比-24.85%。利润分配预案为每10股派发现金红利2.5元（含税）。
黄鸡业务：2025年销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.90%，市占率提升；全年商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%。公司通过成本管控，肉鸡完全成本同比下降约6%，实现盈利。2026年1季度销售肉鸡约1.32亿只，同比增长7.26%，毛鸡销售均价逐月提升；肉鸡完全成本控制在11.2元/公斤，黄鸡业务贡献一季度主要盈利。
生猪业务：2025年销售肉猪211.16万头，同比增长62.68%；全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%。公司生猪养殖规模和效率提升，肉猪完全成本同比下降约16.5%，降至12元/公斤；虽然头均猪盈利下降，但经营性利润同比上升。2026年1季度销售肉猪55.22万头，同比增长14.16%，肉猪销售均价逐月下滑；生猪完全成本从12元/公斤下降至11.8元/公斤，养猪业务略有盈利。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.29/15.36/17.17亿元，EPS为1.11/1.83/2.05元，对应2026年PB为1.9倍。公司黄羽肉鸡和生猪养殖规模、成本优势明显，双翼发展模式稳健，财务结构稳健，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地自然灾害风险。