摘要
铜市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：中东局势缓和，原油价格下跌，美元指数回调，全球风险资产反弹，提振沪铜走强。美国经济基本面维持韧性，美联储3月议息会议按兵不动，鲍威尔表态偏鹰，市场对美联储年内降息预期降温。高油价回落减轻全球有色金属需求压力。2026年5月起中国限制硫酸出口，中东硫磺出口受阻，海外湿法炼铜受影响，全球铜供给紧张。国内废铜供应紧张，影响冶炼产量。美国制造业PMI好于预期，显示美国本土对工业原材料消化能力依然强劲。3-4月国内库存去化顺畅，美国库存创新高，伦敦库存见顶回落，但5月国内去库速度放缓，海外虹吸效应或维持国内库存去化，全球铜库存结构性矛盾可能重新被关注。
- 交易策略：短期沪铜维持偏强走势，建议轻仓买入近月偏实值的看涨期权或构建买入跨式策略做多波动率。产业端可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在95000-98000元/吨，上方压力区间预计在105000-108000元/吨。
锌市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：中东形势缓和，海外锌冶炼厂事故提振锌价偏强波动。全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期，供应扰动带来较强提振。5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，检修有所增加。海外伦锌降库存回到10万吨以内，供给扰动料仍有支持。
- 交易策略：锌价偏强波动，上方压力继续关注24300-24500压力位，下方关注23400-23600附近支撑，短线回升后仍需关注下游承接。
铝产业链市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：地缘形势好转，中东产能受创题材降温。氧化铝现货价格暂时持平，供给端复产带来产能增加预期。再生铝合金与铝共振依然较强。
- 交易策略：建议暂时观望或偏空思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝可适量逢高沽空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：芯片相关需求向好提振市场情绪，传统领域需求依然低迷。建议短多思路为主，高位可适量减仓，关注回调风险，资金情绪变化，矿端情况及宏观影响。
- 交易策略：上方压力区间440000-460000，下方支撑区间320000-350000，可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：海峡封锁形势缓和，海外供应扰动事件发生，铅显著回升后略整理。原生铅供应趋增，再生铅波动受限，废料偏紧及利润情况，现货库存回升，下游补库略有需求，但急涨后观望增加，限制铅价主动回升意愿。
- 交易策略：铅区间上沿回落整理，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16400-16500附近，延续震荡思路。
镍及不锈钢市场逻辑与交易策略
- 市场逻辑：美伊谈判有进展，海峡通航前景改善，硫磺短缺预期缓和。印尼基准价环增明显，镍产品仍受高成本支持。印尼拟征镍出口税及暴利税仍在商讨中，部分企业因硫磺暂减MHP运行产能，印尼镍企因配额发放较少临近用量耗尽5月进入维保供应收缩预期明显。印尼新HPM发布后市场逐渐适应调整，菲律宾镍矿松动向下。下游需求来看，镍生铁成交量出现较多成交消息，中间品MHP、高冰镍继续偏强，硫磺供应修复传导预期也需时间，LME镍库存28万吨以内波动。
- 交易策略：沪镍创年内新高后调整，上方关注16-16.2万元，下方关注14.5-14.8万元附近支撑，短线伊朗地缘不确定性下仍易有反复波动，新单暂观望。不锈钢整理，伊朗地缘缓和带来一定回调，印尼政策扰动风险升水仍存，配额。
