白糖研报总结
基本面
- Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。
- ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨。
- Covrig Analytics: 26/27年度全球糖过剩预计缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨。
- Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
- 2026年3月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1183万吨；全国累计销糖513万吨；销糖率43.36%。
- 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
基差
- 柳州现货5390，基差-57（09合约），平水期货。
库存
主力持仓
预期
- 原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产量。
- 中长期厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量。
- 国内白糖前期相对偏强，目前消费旺季，价格易涨难跌，盘中回落短多思路。
利多因素
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
