《有色》日报

2026-05-08 广发期货研究所广发期货付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

核心观点：锌供需基本面整体双弱，但矿端紧缺和矿治失衡将支撑锌的中长期价值。
关键问题：
- 矿端与冶炼端利润失衡，受硫酸等副产品价格高位影响，冶炼端未出现规模性减产。
- 锌锭供需地域性失衡，中国冶炼厂高生产积极性与西方冶炼厂多重压力形成对比，导致海外精炼锌供需紧缺程度高于国内。
市场结构：海外月差接近back结构，国内维持contango；海外库存偏低，国内库存高位。
交易策略：长线逢低买入，关注23000附近支撑。
风险因素：海外矿山扰动、冶炼减产或库存下滑可能推动LME近月合约走强，带动国内锌锭出口空间打开。
下游需求：增速有限但韧性仍存，4月末锌价调整后海内外库存开始去化。
结论：冶炼成本支撑和出口空间预期下，锌价进一步大幅下跌空间有限。