煤焦早报：库存向下游转移，煤焦震荡偏强

期货研究报告 2026年5月8日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡偏强 盘面： 楼家豪-有色分析师焦煤：截至5月7日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨(-0)，蒙煤偏弱。活跃合约报1304元/吨(-9.5)，盘面震荡。基差-35元/吨(+9.5)，5-9月差-152元/吨（-5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424焦炭：截至5月7日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，现货第三轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1860元/吨(-19.5)。基差-172元/吨(+19.5)，5-9月差-101元/吨(+19.5)。 联系电话：0571-28132615供给： 焦煤：523家矿山开工率报91.26%（-2.32），314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。 焦炭：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨（+1.33)，230家焦企库存927.99（+52.26)。港口库存261.31万吨(-14)。 焦炭：230家焦企库存43.21万吨（+1.75），247家钢厂库存690.68万吨（+9.16），港口库存242.75万吨（-4.36）。 结论： 宏观：国际方面，美伊战争大体维持停火状态，中间偶有摩擦，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，目前已经上涨8%，较年初上涨20%。随着气温回升，动力煤需求步入旺季，原油供给缺口带来的能源紧缺将进一步激化动力煤供需矛盾，届时或将提振整个黑色板块的成本。国内方面，一季度制造业利润整体增长19.1%，但内部分化严重，经济转暖尚未传导至传统中游行业。此外，四月底深圳、苏州、天津等地相继出台楼市新政，有望复刻北京、上海发布新政后带来的楼市成交活跃度上行。时间进入5月，交割带来的现实约束逐步减弱，预期交易权重再次提升，在反内卷及国内宏观转暖的背景下，煤焦整体易涨难跌。 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，上游去库，下游焦企补库，库存转移再度开启，有利于焦煤现货企稳。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨开启。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。焦炭供需好于焦煤，9炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。原油逼近前高后快速回落，焦煤小幅跟跌，影响有限。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所4/14/