库存继续向下游转移 双焦期价向上突破

发布时间：2026-03-23 10:43:48作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 3月20日，焦炭期货主力合约收涨0.55%至1740.5元。 资金流向 3月20日收盘，焦炭期货资金整体流入2998.47万元。 背景分析 美伊双方目前仍难以看到实质性诚意达成停火协议，原油供给的扰动有往中长期发展的趋势。煤炭和原油在部分领域存在一定替代关系，原油价格的走高有望带动动力煤走强。 后市展望 原油中枢抬升使得通胀预期逐步回归，有望推动下游企业改变此前的低库存策略，催生补库需求。煤焦整体估值处地位，产业链库存也处低位，具备一定的向上弹性。本周原油下跌风险有所释放，煤焦在经历一周的震荡之后开始向上突破。 研报正文研报正文 盘面： 焦煤：截至3月20日收盘，蒙5#主焦煤报1240元/吨(+0)，蒙煤回升。活跃合约报1171元/吨(+11.5)。基差+89元/吨(-11.5)，5-9月差-116元/吨(-3.5)。 焦炭：截至3月20日收盘，天津港准一级焦报1470元/吨(-0)，首轮提降落地。活跃合约报1740.5元/吨(+19.5)。基差-160元/吨(-19.5)，5-9月差-75元/吨(+8.5)。 供给： 焦煤：523家矿山开工率报88.59%(+1.43)，314家洗煤厂产能利用率报33.01%(+2.01)。 焦炭：230家独立焦企生产率报72.83%(+0.44)，焦炭产能利用率小幅抬升。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报72.83%(+0.44)。 焦炭：247家钢厂产能利用率报82.92%(-2.4)，铁水日均产量221.2万吨(-6.39)，钢厂复产。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报254.09万吨(-23.59)，洗煤厂精煤库存332.51万吨(+18.91)。247家钢厂库存773.93万吨(-3.7)，230家焦企库存847.18(+32.25)。港口库存264.95万吨(- 2.6)。 焦炭：230家焦企库存56.43万吨(-6.77)，247家钢厂库存687.55万吨(+16.29)，港口库存196.38万吨(-6.73) 。 结论： 宏观：国际方面，美伊双方目前仍难以看到实质性诚意达成停火协议，原油供给的扰动有往中长期发展的趋势。煤炭和原油在部分领域存在一定替代关系，原油价格的走高有望带动动力煤走强，近期海外动力煤略微有所上行，但变化幅度有限，暂时尚未传导至国内。国内方面，1-2月出口数据以及社融、M2数据均好于预期，宏观层面的数据回暖有望带动中观层面产业心态的扭转。 煤焦：焦煤方面，现货价格回升，期货在本周大部分时间跟随原油震荡，但周五夜盘开始独立走强，领涨国内商品，市场开始对原油供给危机下煤炭替代进行交易。不过，原油供给更像是一个导火索，改变了产业对煤炭需求的悲观预期，在基本面并未进一步恶化的情况下，只要有一些供需上的利好都会被放大。 国产煤洗煤厂开工继续回升，矿端库存向洗煤厂转移。蒙煤通关车数回升至高位，但口岸现货竞拍成交率也处于90%以上，口岸供需回暖。焦煤库存的转移已经持续两周，市场对下游的补库关注度上升，若持续性和力度继续超预期，有望启动一波补库行情。 焦炭方面，现货首轮提降落地后暂稳运行，在焦煤企稳的情况下，现货继续提降的空间不再存在。北方限产结束，钢厂复产，焦炭需求回升。钢材开始转为去库，但斜率仍较小，钢坯库存高企，短期难以看到下游库存的有效去化。美伊战争有长期化趋势，能源替代效应及供给安全下煤炭需求有望回升。 另外，原油中枢抬升使得通胀预期逐步回归，有望推动下游企业改变此前的低库存策略，催生补库需求。煤焦整体估值处地位，产业链库存也处低位，具备一定的向上弹性。本周原油下跌风险有所释放，煤焦在经历一周的震荡之后开始向上突破，建议JM05、J05多单轻仓持有，盘中适当加仓。 策略建议：JM05多单轻仓持有，适当加仓，J05多单轻仓持有，适当加仓。 风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险) 关联品种关联品种焦炭焦煤所属公司：信达期货