煤炭开采行业周报：动煤库存压力解除面临向下压力，双焦向上从期货开始

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 煤炭开采 动煤库存压力解除面临向下压力，双焦向上从期货开始 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.运输和主要指数：沿海水运价格将理性弱回升，煤炭价格指数中动煤向下焦煤持稳。随着节假的结束，下游耗能企业产量逐步提升，带动下游电厂日耗的提高。尽管按照往年的经验，未来一周下游沿海6大电厂日耗将提高10万吨/天以上，但由于国家层面的保供运动已解除了库存压力，沿海运力需求的回暖并不能带动下游运价大幅提涨，未来一周沿海煤炭运价大概率将呈现出理性弱回暖态势。而主要指数方面，由于上游煤炭的生产和运输保持较高水平，加之电厂库存压力已经解除，电煤价格指数一致向下，未来还将持续面临下行压力。而焦煤在节后下游焦厂、钢厂补库备产的预期下，主要价格指数均保持稳定，未来将在以钢厂附属焦化厂的补库启动中开始向上。 2.动力煤：降价已经开启，向下的压力将持续由港口向产地传导。本周动煤价格已经出现了明显的颓势，现货的港口平仓价、库提价出现了不同程度的下跌，河北产地价格也开始下行，期货的提涨也于第二交易日掉头。目前动煤的库存压力已经解除，未来一周随着复工复产快速提升的电厂日耗将无法对电煤库存重新建立压力，议价能力的天平将逐步向采购方倾斜。在低日耗、高库存和高价格、煤炭生产和供应偏强的背景下，港口库存将大概率被动累积，导致动煤价格下行压力从港口开始向生产环节传递。 3.双焦：下游补库预期进一步增强，期货领先现货明显提涨。节日期间，独立焦化厂的采购受到了严重的影响，库存焦煤被大幅消耗，而钢厂附属焦化厂的采购和生产均未受到明显的影响。在节后独立焦化厂补充被消耗的库存和钢厂针对环保限产放开进行补库备产（附属焦化厂补库焦煤、钢厂补库焦炭）的预期支撑下，双焦期货明显提涨，而现货目前仍维持稳定。 4.行业新闻：国家着力推进煤企重组，煤炭去产能十三五目标有望于2018年超额完成。按照国家发改委2018年首次例行发布会上提到的目标，我国煤矿企业数量2020年要压缩到3000家，5000万吨级以上大型企业产量占60%以上，其中亿吨级“巨无霸”将在10家左右。根据统计，山西、河北、贵州、安徽、甘肃、山东、内蒙古、重庆、云南九省2018年计划累计去除6648万吨煤炭产能，若再算上9万吨及以下的1亿多吨煤炭产能，预计“十三五”期间“退出煤炭产能5亿吨”的任务不仅会在今年完成，或还会超额完成。 5.投资建议：建议重点关注优质低估的焦煤标的和有望持续受益于去产能的动煤标的。我们首推关注盈利能力极强、资产质量极佳，估值极低的首钢资源。重点推荐关注极具弹性的华东优质主焦龙头雷鸣科化。建议重点关注回调后的主焦煤标的山西焦化和动煤去产能持续受益标的陕西煤业。 6.风险提示：钢价大幅回调 证券分析师：任志强 执业编号：S0360518010002 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com -9%41%17/0217/0417/0617/0817/1017/122017-02-27～2018-02-23 沪深300 煤炭开采 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 煤炭开采 2018年02月26日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、运输和主要指数............................................................................................................................................. 5 （一）运输：煤炭水运价格逐步探底 ............................................................................................................. 5 （二）主要指数：动煤向下，焦煤持稳 .......................................................................................................... 6 二、动力煤周回顾 ................................................................................................................................................ 6 （一）价格：现货下行趋势显著，期货上扬趋势已于周五结束 ....................................................................... 6 （二）库存&消费：库存压力已解除，日耗缓慢回升 ...................................................................................... 7 三、双焦周回顾 .................................................................................................................................................... 9 （一）价格：现货稳定，期货涨幅明显 .......................................................................................................... 9 （二）库存：独立焦化厂不改大力补库的势头，钢厂继续谨慎采购 ...............................................................11 （三）消费：高炉平稳，焦炉开工率进一步回暖 .......................................................................................... 13 四、板块及个股行情........................................................................................................................................... 13 （一）板块：大盘修复，煤炭行业止跌大幅反弹 .......................................................................................... 13 （二）个股：雷鸣科化领涨，美锦能源领跌 ................................................................................................. 14 五、行业重大新闻与重点公司公告...................................................................................................................... 15 （一）行业重点新闻 .................................................................................................................................... 15 1.1 国家将着力推进煤炭企业兼并重组，企业数量2020年将压缩至3000家 ........................................... 15 1.2 十三五煤炭产能退出计划有望于2018年超额完成 ............................................................................. 15 1.3 中电联发布报告预测，2018年全社会用电量将增长5.5%左右........................................................... 16 （二）本周重点公司公告 ............................................................................................................................. 16 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 煤炭运价、运量周变动情况 .................................................................................................................... 5 图表 2 煤炭综合运价指数 .................................................................................................................................. 5 图表 3 鄂尔多斯公路运价指数 ........................................................................................................................... 5 图表 4 主要煤炭价格指数的变动情况................................................................................................................. 6 图表 5 环渤海Q5500动力煤价格指数 ............................................................................................................... 6 图表 6 CCI煤价指数 ......................................................................................................................................... 6 图表 7 动力煤价格周变动情况 ........................................................................................................................... 7 图表 8 动力煤港口价格变动..............................................