收入结构持续优化，新兴赛道加速突破

公司2025年年度报告显示，营业收入20.34亿元，同比增长12.64%，但净利润1.86亿元，同比下降1.40%。核心数据及要点如下：

1. 在手订单稳步增长

   • 截至2025年末，在手订单总额35.29亿元（同比增长26.83%），长协期间在手订单28.98亿元（同比增长40.27%），合计在手订单约64.27亿元（同比增长32.57%）。

2. 收入结构持续优化

   • 境内收入10.09亿元（同比增长9.20%），境外收入9.11亿元（同比增长19.35%），境外收入占比接近50%。
   • 海外市场表现突出：获GE质量卓越奖等国际认可，与多家海外核心客户新签/续签长期协议，全球高端锻件市场占有率提升，海外战略合作深化。

3. 新兴赛道加速突破

   • 燃气轮机：从“部件供应商”向“系统方案解决商”转型，首次实现锻件至精加工产品的“一站式”交付。
   • 商业航天：深度融入主流火箭厂商供应链，覆盖主力型号热端部件及壳体部件。
   • 核电装备：成功向法国电力交付首件产品，突破欧洲核电市场。
   • 海洋工程：研制大尺寸异形钛合金环锻件，刷新制造纪录，为深海装备订单提供保障。

4. 盈利预测与投资评级

   • 预计2026-2028年净利润分别为2.99亿元、4.22亿元、5.43亿元，EPS为1.57元、2.21元、2.85元，对应PE为44倍、31倍、24倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 订单增长不及预期、原材料价格波动风险。