基金配置周报：三部门拟扩大贷款支持范围，涉及哪些行业？

【20260427-20260503】 ◼市场回顾：上周权益市场主要指数走势分化，科创50涨幅最大，上涨8.07%；申万一级行业涨多跌少，多数行业指数未能跑赢万得全A指数；债券市场长短端利率走势不一，其中十年期国债下行1.28BP至1.747%，10Y-1Y期限利差小幅收窄,长短端信用利差走势不一；基金市场中偏股基金指数和二级债基均周度收涨，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数均周度收涨。 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn ◼权益类产品配置策略： 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn ➢事件驱动策略：（1）第三届中国具身智能与人形机器人产业大会在京开幕，可关注：华夏智造升级A(016075)、嘉实制造升级A(018240)和交银科技创新A（519767）；（2）三部门联合发布《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，可关注：银华农业产业A(005106)、嘉实前沿创新A（009993）和博时半导体主题A(012650)；（3）阿联酋退出OPEC，可关注：工银新能源新材料行业(001158)、汇添富中证油气资源ETF联接A(023144)和博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数A（018851）。 ➢资产配置策略：权益端采取均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；可关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均衡风格的华夏智胜先锋(501219)、科技成长风格的嘉实前沿创新（009993）、创新药风格的嘉实互融精选A（006603）和高端制造风格的博时军工主题A(004698)。固收端建议关注中短债基金及固收+基金，商品端建议关注黄金类指数基金。 ◼稳健类产品配置策略： ➢市场分析：（1）央行公开市场操作净投放；（2）4月PMI较 上月小幅回落；（3）美联储连续第三次暂停降息。 ➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数走势分化。其中科创50涨幅最大，上涨8.07%，万得微盘股指数（4.97%）、沪深300（0.80%）、上证指数（0.79%）和创业板指（0.26%）均有不同程度的上涨，而北证50（-2.93%）和恒生指数（-0.70%）周度下跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是科创50、创业板指和科创50。 申 万一 级行 业涨多跌少，多 数行 业跑 输万得 全A。其中综合（7.80%）、电子（4.78%）、石油石化（4.37%）、房地产（3.85%）和煤炭（3.72%）排名相对靠前，而通信(-1.98%)、食品饮料(-1.23%)、银行（-0.97%）、计算机（-0.63%）和公用事业（-0.47%)等排名相对靠后。 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2026.04.30 2、债券市场 上周长短端利率走势不一，10年期国债下行1.28BP至1.747%，1年期由1.161%下行至1.144%，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。上周长短端期限品种的信用利差走势不一。 上周美国十年期国债收益率下行9BP，期限利差小幅走阔。 3、商品市场 上周商品市场主要指数走势不一。其中南华商品指数上涨1.46%，COMEX黄金下跌2.43%。 4、基金市场 受上周权益市场的影响，偏股基金指数上涨1.36%，二级债基指数上涨0.22%；债券型基金方面，中长债基金指数上涨0.03%，短债基金指数上涨0.02%。 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）第三届中国具身智能与人形机器人产业大会在京开幕。根据机器人大讲堂微信公众号4月30日发布的文章，4月28日，第三届中国具身智能与人形机器人产业大会在北京中关村国家自主创新示范区展示交易中心隆重举行，大会以“竞逐具身人形万亿赛道·重塑未来产业新纪元”为主题，汇聚了政、产、学、研、金等领域的千余位专家与代表，围绕具身智能和人形机器人的技术突破、产业化挑战与未来发展路径进行了深入探讨。文章中提到摩根士丹利的预测“到2050年，全球具身智能相关产值有望达50万亿美元”，可关注机器人核心零部件、具身智能模型等板块，相关基金可参考表6： （2）三部门联合发布《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》。根据中国政府网4月30日官网发布的消息，中国人民银行、国家发展改革委、财政部近日联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，激励引导金融机构进一步加强对科技创新和大规模设备更新的金融服务。将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款政策支持领域，将技术改造和设备更新贷款支持范围扩展至电子信息、人工智能、设施农业、消费商业设施等14个领域，相关基金如图表7所示： （3）阿联酋退出OPEC。根据央视财经4月30日微信公众号发布的文章，当地时间28日，中东产油国阿联酋宣布，自5月1日起正式退出欧佩克和“欧佩克+”。在中东局势持续动荡的背景下，阿联酋的“退群”行为意在自主控制原油产能。然而，当前制约全球原油供给的核心瓶颈或已非产能，而是地缘冲突下的运输通道安全。短期内，这一事件将显著加剧油价的波动风险；长期来看，它将迫使各国将“能源转型”从战略选项升级为必选项，以降低对外部能源的依赖度，相关基金如图表8所示： 2、资产配置策略 整体配置思路：权益方面，构建“均衡底仓”，并采用“杠铃策略”双向捕捉红利类股息收益与高成长机遇：一端聚焦高股息红利资产，作为压舱石；另一端增配科技创新领域，以搏取产业升级红利。债券方面，以中短债基金为核心，减少久期对收益的影响；同时配置部分“固收+”基金，在控制波动的前提下增强收益弹性。商品方面，战略性重视黄金的配置价值，可作为配置中对冲宏观波动与货币风险的有效工具。 （1）为实现“十五五”良好开局，2026年宏观政策有望延续积极取向。在今年的政府工作报告中，首先，以区间形式制定目标“今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%”；其次，关于经济发展政策取向方面，“我们将坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”，并且明确提出“继续实施更加积极的财政政策”、“继续实施适度宽松的货币政策”，定调积极的政策取向。 （2）权益市场有望延续“慢牛行情”，建议“均衡+红利”为底仓，并可关注科技、军工、创新药、有色金属等行业的配置机会。从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。科技成长方向是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向；并且全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，中央经济工作会议也提出要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”；同时，海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力。持续的地缘冲突彰显了国防实力的重 要性，我国在多项核心技术方面的自主化程度越来越高。创新药板块当前具备政策支持、良好基本面、行业趋势与估值吸引力等多重逻辑，一方面，产业被定位为国家战略性新兴产业；另一方面，海内外企业在ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域接连取得技术突破。从近期公布的年报及季报来看，部分创新药企业基本面保持稳定，整体呈现向好态势。从估值层面看，板块经历深度调整后，尽管去年有所反弹，但当前估值仍处于相对合理位置，为布局下一轮产业景气周期提供了较好的安全边际。 （3）虽然当前宏观经济与货币政策环境对债市未构成显著利空，但在“股债跷跷板”效应显现、纯债资产票息收益吸引力边际下降的背景下，传统利率债与信用债的配置性价比已不如前期突出。建议调整固收部分持仓结构：以短债基金作为流动性管理工具，降低久期风险；同时，可适度增配“固收+”基金，通过其灵活的股债配置能力，在控制波动的前提下增强收益弹性。 （4）在全球地缘政治格局紧张、央行持续购金及美元信用受质疑等宏观叙事下，黄金依然具有战略配置价值。其作为非主权信用资产的避险属性与货币属性有望持续获得支撑。操作上，建议采取“定投或逢低布局”的策略，以平滑成本；同时要注意的是，在缺乏突发风险事件催化的情况下，金价短期上行空间可能受限，投资者应将其定位为“稳定器”而非“发动机”，适当降低短期收益预期。 综上所述，可关注如下基金： 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）央行公开市场操作净投放。上周央行公开市场操作净投放，共计2021亿元（考虑降准置换回笼，含国库现金），资金利率中枢略有上升，但资金成本整体维持均衡宽松格局。 （2）4月PMI较上月小幅回落。根据国家统计局4月30日官网发布的消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。 （3）美联储连续第三次暂停降息。根据金融时报5月3日发布的文章，鲍威尔最后一次以美联储主席的身份，主持召开货币政策会议，并宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这次会议出现了4票反对，创下1992年以来的最高反对票数，反映出在通胀压力之下，美联储内部对政策路径的严重分歧。 2、重点关注产品 整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。上周资金面整体维持宽松态势，债市延续回暖走势，10年期国债到期收益率由1.760%下行至1.747%。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。 四、风险提示 本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司