宇通客车机构调研纪要

调研日期: 2026-04-01 宇通客车股份有限公司是中国客车行业的上市公司,致力于为公交、客运、旅游、团体、校车及专用出行等细分市场提供客车产品研发、制造和销售服务。截至2020年底,宇通客车累计出口客车超过70000辆,销售新能源客车140000辆,并拥有大中型客车连续多年畅销全球的良好业绩。此外,宇通客车专用车采用数字开发技术,实现产品的一体化订制,包括房车、高端商务车、医疗车、救护车、冷藏车、检测车、展宣车、客改商务车、教练车、观光车、工程车等11个产品种类。 投资者关系活 动主要内容 一、公司董事会秘书汇报了公司2025年度经营情况及 2026年展望,具 体如下: 2025年,面对全球经济增长动能不足、地缘政治紧张加剧,公司全体干 部员工奋楫争先、乘势而上,秉持长期主义思想,把握市场机遇,扎实推进 各项战略部署落地,国内客车行业第一品牌地位进一步巩固,海外市场快速 发展,全球化竞争力持续增强。 现将公司 2025年度经营情况及2026年展望汇报如下: (一)2025 年公司主要经营业绩 2025年,公司销量持续增长,销量结构进一步优化,整体经营状况稳中 向好。 全年,公司实现客车销售 49,518 辆,同比增长 5.54%;实现营业收入 414. 26亿元,同比增长 11.31%;实现归母净利润55.54亿元,同比增长 34.94%。 (二)2026 年市场环境判断 2026年,随着十五五规划开局起步,新一轮"以旧换新"政策持续落地、班车客运定制服务发展政策见效,预计行业需求将恢复性增长。但面对外部 不确定因素增多的复杂形势,市场需求存在一定的不确定性。整体上,机会 与威胁并存: 机会:国内市场方面,十五五规划开局起步,交通强国、旅游强国建设 稳步推进,新一轮"以旧换新"政策持续落地、班车客运定制服务发展政策 见效,预计将会对城市公交、班线客运市场需求产生一定的拉动作用。海外 市场方面,全球经济整体保持增长,通胀回落,信贷环境趋于宽松,公共交 通出行及旅游人次保持增长,有利于海外大部分市场的公共交通车辆采购需 求恢复和升级;此外,随着中国与"一带一路"国家合作力度的加大,将给 东南亚、中亚、中东、非洲、拉美等地区带来公共交通改善的机会,公交市 场需求预计持续增长;同时,欧洲、拉美、中东、亚太等市场新能源化进程 持续加快,海外新能源客车市场需求预计持续增长。 威胁:国内市场方面,客户经营改善效果不及预期,可能会对需求的增 长产生一定制约;宏观经济稳中有进,但过程中面临诸多新的困难和挑战, 地方财政收支运行持续紧平衡,可能导致车辆更新放缓。海外市场方面,地 缘政治紧张局势持续,区域冲突增多,关税政策给全球贸易环境带来诸多不 稳定性因素,进一步增加了宏观环境的不确定性,可能给市场带来政策与贸 易壁垒等风险。 (三)2026 年公司主要工作安排 1、持续夯实公司企业文化建设 围绕"干部作风硬朗、员工素养优良、风气氛围积极、队伍战斗力强" 四项核心维度,系统推进公司文化建设与全面落地。 2、做好"四化"战略推进 电动化方面,做好平台在公司各类产品的价值支撑和规划落地,通过技 术分类组合上车策略,形成产品代差优势。 智能网联化方面,完善智能网联产品布局,引领客户需求,形成差异化 竞争力。 高端化方面,持续升级高端产品实现能力体系,提升产品和技术持续领 先能力。 3、多措并举,科学安排,高标准完成全年经营目标 一方面,按照既定的市场策略、产品策略等,把目标市场、目标客户做 深做透,做出效果;另一方面,做好各项重点工作,针对性解决各类 问题, 实现能力和管理水平"上台阶",为经营目标的达成提供有力保障。 (四)市值管理制度执行情况 为提升公司投资价值,规范市值管理行为,公司秉持合规性、系统性、 科学性、常态性和诚实守信原则,制定了《市值管理制度》。通过建立健全市 值管理工作机制,公司切实增强了回报投资者的能力,保护了投资者合法利 益。 在分红回报方面,公司2025年年度分红方案已经披露,拟每10股派发 现金股利20元,加上2025年中期每10股派发5元的分红,合计派发 55. 35 亿元,占 2025 年净利润的 99.65%。一直以来,公司始终坚持通过持续稳定 的分红政策积极回馈股东。上市至今 29年间,公司累计实现归母净利润 389. 7 亿元,累计派现29次,派现总额 315.6 亿元,占归母净 利润的 81%,为股东 创造了良好的投资回报。 在投资者关系方面,2025年,公司持续完善多渠道深层次的投资者沟通 机制,依托年度股东会、业绩说明会、投资者服务专线、上证e 互动平台以 及券商投资策略会等渠道,开展多维度、高质量的专业交流,有效增进了资 本市场对公司的价值认知与战略认同。全年,公司常态化召开 3 次业绩说明 会,并在上海证券交易所、中证中小投资者服务中心、河南省证券期货基金 业协会的指导下,承办了"我是股东走进沪市上市公司"活动,实现了企业 价值的有效传递,取得了良好的效果和投资者反馈。2025年,公司股价上涨了 31.43%(前复权口径),为投资者带来了较好的价值增长。 二、主要问答内容如下: 问 1:你好,能否介绍下今年中期分红的情况? 答:您好,公司董事会已提请股东会授权开展2026年中期分红,该事项 尚需要股东会审议,且具体分红方案需公司董事会另行审议确定。 问 2: 请问公司 2025年业绩增长的主要原因。 答:您好,2025年,公司实现客车销售 49,518辆,同比增长 5.54%;实 现营业收入 414.26 亿元,同比增长 11. 31%;实现归属于上市公司股东的净 利润 55.54 亿元,同比增长 34.94%。 公司净利润同比增长,主要得益于公司对海外市场的持续开拓和深耕: 随着中国客车产品国际竞争力持续提升,以及海外市场需求、尤其是海外新 能源客车需求持续增长,公司不仅实现了出口销量增长,销售结构也持续向 好。 问 3: 公司是否已制订十五五发展规划?当国内、出口市场恢复并逐步 趋于饱和后,公司有哪些前瞻性布局方向? 答:您好,2026年,随着十五五规划开局起步,新一轮"以旧换新"政 策持续落地、班车客运定制服务发展政策见效,预计国内行业需求将恢复性 增长。未来,公司将继续围绕"直销、直服、直融"三直及"电动化、智能 网联化、高端化、国际化"四化战略,发挥新能源及智能网联核心优势,巩 固各细分市场领先地位,并稳步拓展国际市场,持续提升全球竞争力和品牌 影响力。 问 4: 26年一季度产销下滑,同时25年一季度有信用减值损失转回,是 否意味着26年一季报的营收、利润都会同比下滑?基于 公司在年报及刚才说 明会上的表述,预计全年销量及营收会有增长,是否可以理解为,一季度的 下滑是订单生产排单和交付的时间差影响? 答:您好,公司销量受行业需求节奏、订单交付进度等因素综合影响。 2026年,公司将持续聚焦主业,继续做好经营管理、技术创新和市场开拓, 努力实现销量、收入均同比增长。 问 5:公司 25年氢燃料电池客车销量 100辆,销售收入是否能覆盖研发 和生产成本?燃料电池客车的发展瓶颈有哪些?何时可以实现突破? 答:您好,多年来,公司始终重视燃料电池客车的研发和产业化,紧跟 燃料电池客车技术发展趋势。2025年,公司在氢电增程燃料电池 动力系统、 降低燃料电池系统成本、轻量化车载氢系统框架、提升整车氢安全技术方面 实现技术突破和应用。 问 6:年初美国入侵委内瑞拉、美伊战争的持续,对公司出口订单及 KD 工厂的影响 答:您好,公司将持续评估地缘政治等风险,密切跟踪区域局势,针对 外部环境对汽车产业可能带来的风险做好分析和预案,保障业务稳健运营。 问7: 目前公司估值偏低,如何进一步提升公司估值体现出真正的价值。 答:您好,公司将持续关注公司在资本市场表现情况,重点关注股价与 公司价值,依法依规探索运用多种市场化举措,推动公司市场价值与 内在价 值相匹配,进一步增进市场认同,合理引导预期,并以优质的业绩和良好的 分红习惯积极回报股东。 问 8: 请问领导经营现金流下滑的主因是什么? 答:您好,公司2025年经营活动产生的现金流量净额同比下降,主要原 因系公司向供应商支付原材料采购款增加。根据公司 2025年年度报告,2025 年末,公司应付账款及应付票据合计 34.77亿元,较同期的 69.92 亿元减少 35.16 亿元。 问 9: 请问,在"宇通模式"向技术输出和品牌授权转型的背景下,目 前欧洲、拉丁美洲等主要市场的订单能见度如何? 答:您好,具体销量数据请以公司发布的公告为准。 问 10: 智能驾驶业务目前在公司营收中的具体定位是怎样的一一是作为 提升产品溢价的配置,还是已经形成了独立的软件或服务收入来源? 答:您好,智能驾驶能够有效降低人为驾驶失误导致交通事故的风险, 缓解城市交通拥堵,提升运行效率,是优化公共交通体系、降低运输成本、 提升出行便利性、建设智慧城市的重要支撑。公司坚持以技术和产品创新驱 动产业链高质量发展,持续开展智能驾驶技术迭代及推广。截至 2025年,公 司在海外完成满足欧洲 GSR 法规产品的发布及配置上车;国内完成 L2 级辅助 驾驶功能开发,针对客车运营特性及城市道路复杂工况优化技术方案,已在 26个城市规模化推广。 问 11:公司 2025年研发投入规模及投向? 答:您好,2025年,公司发生研发支出18.08亿元,占营业收入的比例 为 4. 36%,在同行业中居于较高水平。 2025年公司研发支出主要投向如下: (1)轻客系列纯电动产品开发与升级; (2)国内高端公路及高端 T7系列新产品开发与推广; (3)海外高端公交、高端旅游等新产品开发; (4)新能源三电系统、Link+(智能网联产品管理系统)系统、辅助驾驶 系统等新技术开发与升级。 问 12: 请问公司在电控技术方面有哪些进展? 答:您好,2025年,公司开发了新一代整车控制器 DCU(整车域控制器) 产品,与中央计算平台形成中、高配置,灵活满足产品架构升级需求;自研 新能源商用车集中式电子电气架构和车机操作系统,实现算力集中、软硬件 解耦,支持车辆全生命周期功能可升级;开发基于客车应用场景的多动力模 式控制技术,并实现批量推广应用,满足驾驶员多样化的驾驶需求,提升整 车多工况适应性;开发了电制动系统,并实现批量推广应用,提升了整车全 场景制动稳定性和安全性。 问 13: 如何展望 2026年海外客车市场? 答:您好,2026年,预计海外市场宏观环境总体基本稳定,客车行业需 求总体仍将呈现增长态势,但不同区域、不同细分市场需求预计将呈现出一 定差异化,具体如下: (1)全球经济温和增长、通胀下行、信贷环境趋于宽松带来市场需求稳 定增长:全球经济继续保持增长,主要市场政治、经济基本稳定,经济增长 将带动商务与劳务人口高频流动,海外客运、旅游、团体等客车市场需求将 进一步释放,公交需求预计也将保持一定增长。 (2)新能源市场需求持续增长:在全球减碳的大背景下,各国环保意识 持续提升,节能减排政策和绿色基金计划不断出台,欧洲、拉美、东南亚、 中东、中亚等市场新能源客车需求预计保持增长。 (3)亚非拉等部分发展中国家城市公交系统升级加快:东南亚、非洲、 拉美等发展中国家经济保持较快增长,财政收入改善带动民生基建类项目投 资增加,释放公共交通升级换代需求。 (4)中国与相关国家的合作力度持续加强:中国通过"一带一路"倡议、 周边外交等,加大对东南亚、中亚、中东、非洲、拉美等地区的投资、合作 与援助,预计将带来改善公共交通的机会。 (5)外部关税政策,以及部分地区局势动乱,将对客车出口带来一定不 确定性。