沥青月报：供需紧平衡，成本强劲支撑

金融研究院 报告日期2026年4月30日 供需紧平衡，成本强劲支撑 4月国内石油沥青市场呈先跌后涨、震荡收涨走势，国际原油先抑后扬提供强成本支撑，全国沥青现货均价4384元/吨，环比涨7.2%。供应端大幅收紧，国内92家炼厂产能利用率20.6%，产量135万吨环比降22.4%，炼厂停产、转产及集中检修致资源偏紧。需求端受阴雨天气、高价及资金 制 约 持 续 疲 软 ， 样 本 企 业 出 货 量 环 比 大跌42.2%。库存呈现厂库累库、社会库去库的分化格局。预计5月供应延续收紧、需求温和复苏，沥青市场维持高位坚挺运行。 张永鸽 Email：zhangyongge@ftol.com.cn从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351 张艳雯 Email：zhangyanwen@ftol.com.cn从业资格号：F03088843 章节目录 一、行情回顾......................................................................................................................................2二、供应收紧，厂库累库、社会库去库..........................................................................................4三、阴雨+高价双重阻碍终端需求....................................................................................................7四、进出口..........................................................................................................................................8五、总结与展望................................................................................................................................10 一、行情回顾 4月，国际原油价格呈现先跌后涨、宽幅震荡格局，全月在地缘扰动与情绪修复中反复博弈，月末在供应风险升温推动下显著反弹。上旬，受中东局势阶段性缓和、市场风险溢价回落影响，油价震荡下行；中旬，全球需求预期下调、原油库存阶段性累积拖累油价继续承压回落；下旬，霍尔木兹海峡通航风险再起、原油供应扰动升温，叠加市场对地缘冲突持续的担忧共振，推动油价快速冲高，布伦特原油月末站稳100美元/桶关口，为沥青价格提供强力成本托底。尽管全月面临国内需求不及预期的压力，但在地缘风险反复、原油高位运行及国内供应收紧的交织博弈下，沥青成本端支撑始终强劲。 月末，山东地区地炼参考价4230—4450元/吨，主营参考价4200-4220元/吨；华东区内月末价格参考4150-4720元/吨，区内主力炼厂间歇生产、部分装置停产，区内供应低位可控使得沥青价格抗跌性较强；华北地区主流参考价至4150-4350元/吨；东北区内主流参考价格在4400-4550元/吨；华南区内重交沥青参考价4350-4560元/吨；西北区内参考价格在4360-5000元/吨；西南区内重庆地区重交沥青库提参考价4450-4800元/吨，成都地区重交沥青库提参考价4500-4550元/吨。 国内沥青价格整体呈现先跌后涨、震荡收涨走势。从价格走势特征来看，月初受国际原油阶段性回落、下游采购观望影响，沥青价格小幅回调；中旬因原油持续弱势、终端施工受阻、高价抑制拿货，贸易商谨慎出货，沥青价格进一步承压下行；下旬则因国际原油触底反弹、成本端再度走强，同时国内炼厂检修增加、供应收紧预期显现，北方刚需支撑稳定，沥青现货价格止跌回升，全国现货均价达4384元/吨，环比涨7.2%，同比涨22.5%，国内7个地区沥青价格均维持涨势，但较上月涨势收窄，价格涨幅为4.8%-11.3%。 二、供应收紧，厂库累库、社会库去库 4月沥青产量预估为135万吨，环比减少22.4%，同比大幅走低。国内92家沥青炼厂产能利用率为20.6%，环比减少5.9%，主营及地方炼厂同步降产，供应端显著收紧。中石化多数炼厂维持停产，中石油华南产量下降，河北伦特、东明 石化、山东胜星、江苏新海等炼厂因生产经济性不佳，停产沥青或转产渣油，月内装置检修涉及产能905万吨/年，环比增加665万吨/年，新增检修损失量32.2万吨，二季度检修效应集中显现。华东、华南主营炼厂减产幅度最大，山东间歇生产但出货受限，西北、西南产量同步下滑，全国供应全面收紧。5月份国内沥青计划排产量为128万吨，环比下降5.2%，河北伦特新增常规检修，炼厂生产积极性低迷，供应延续收紧态势。 4月末，国内沥青样本生产厂库库存共计92.3万吨，环比增加18.6%，同比增加7.1%；国内样本社会库库存共计162.1万吨，环比减少4.9%，同比减少16.2%。厂库累库主要因华北、山东炼厂间歇生产但暂不出货，终端需求不及预期导致库存积压；社会库去库则因供应紧俏、入库量减少，终端刚需优先消耗社会库资源，华东、华南去化显著。山东、华北厂库累库压力凸显，华东、华南社会库持续去库，区域库存分化明显。5月供应检修扰动持续，需求旺季预期驱动去库，厂库逐步去化、社会库延续去库，总库存维持同比低位。若需求实质回暖，去库节奏加快，反之厂库仍有累库压力。 本月产能利用率20.6%，环比减少5.9%，同比处于低位。大型主营炼厂停产减产范围扩大，利用率大幅下降；中型炼厂受转产、低负荷影响，利用率走低；小型炼厂受高成本制约，开工低迷。山东沥青理论利润-347元/吨，环比涨102元/吨，亏损收窄但仍处深度亏损，炼厂生产意愿持续低迷，是开工率走低的核心原因。5月国内沥青供应继续收紧，产能利用率预计进一步下降，产量预计降至128万吨，山东多地炼厂维持停产转产，主营无大规模复产计划，供应持续偏紧。 数据来源：隆众资讯、钢联 三、阴雨+高价双重阻碍终端需求 4月份沥青月度出货量为76.4万吨，较上月环比跌42.2%。全国大范围阴雨、价格高位及资金回款偏慢导致需求偏弱，样本企业出货大幅减少，改性沥青开工率处于低位。北方受资金紧张、刚需恢复缓慢影响，需求疲软；华东、华南因阴雨施工受阻，市场以社会库货源为主，炼厂出货近乎停滞；西北、西南部分项目小幅赶工，需求边际改善有限，难改全国弱势。 5月沥青需求前景处于北方赶工释放与南方雨季制约的博弈中。理论上，5月北方天气向好，道路施工刚需释放，叠加项目赶工，有望带动消耗提升。但现实压力仍存，改性沥青产能利用率仅4.6%，虽环比回升但依旧疲软，南方雨季持续压制施工，高价仍抑制采购，需求复苏幅度有限。预计5月样本企业出货量增至90万吨左右，需求小幅回暖但增幅受限。 四、进出口 海关数据及隆众预估显示，2026年3月进口沥青总量为31.9万吨，环比增幅2.6%，同比增幅20.8%。1-3月累计进口100.5万吨，累计同比增50%。4月预计进口量在20万吨，进口大幅下滑，主因霍尔木兹海峡通航受阻、中东货源到港 减少，叠加新加坡炼厂停产、原油高位推涨进口沥青价格，成本优势消失，国内需求低迷进一步压制采购。进口来源方面，万吨级以上地区为韩国、阿联酋、新加坡，三地占总进口量96.2%，货源集中度高。出口方面，3月沥青出口总量5万吨，环比降幅15.3%，4月预计出口量在13万吨，主因海外节日前摊铺需求集中释放，国内资源具备出口竞争力。进口下滑受地缘、高成本、需求低迷共同影响；出口回落则因国内供应收紧，可出口资源减少。 五、总结与展望 4月沥青市场供需呈现明显分化。供应端整体大幅收紧，主营炼厂大面积停产，地方炼厂转产、检修增加，产量、进口量同步下滑，全国沥青供应处于年内低位。库存方面，生产厂库库存有所累积，但社会库库存持续去化，资源在区域间转移调整。需求端表现极度疲软，全国大范围阴雨、高价沥青及资金问题三重抑制终端需求，出货量、消费量同步大幅下滑。进出口方面，进口量大幅下滑，主要受地缘扰动、进口成本高企及国内需求低迷影响；出口量则因海外刚需集中释放呈现爆发式增长。 5月沥青市场供需博弈将持续。供应端预计继续收紧，部分炼厂检修延续，暂无大规模复产计划，整体供应维持低位；需求端存在北方刚需释放与南方雨季制约的矛盾，理论上北方施工旺季有望带动需求小幅回暖，但当前需求复苏力度较弱，改性沥青开工率偏低，天气与资金问题仍可能制约施工进度。原油成本端存在强支撑作用，且炼厂挺价意愿强烈，市场多空因素作用下，供需面逐步改善，预计5月沥青市场维持高位坚挺、小幅上涨走势。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。