核心观点与关键数据
帝科股份2025年H1实现营业收入83.4亿元,同比增长9.9%,但归母净利润同比减少70.0%,主要受光伏行业竞争加剧及银价上涨影响。光伏导电浆料业务收入同比减少7.7%,销量减少22.3%,毛利率下降3.1pct。公司持续推动技术创新,率先实现配套TOPCon 3.0电池技术的导电浆料量产,并突破高铜浆料量产,应用于TOPCon电池背面,银耗下降超50%。
研究结论与投资建议
预计公司2025-2027年营业收入分别为164.8/174.3/184.1亿元,归母净利润分别为2.8/3.6/5.3亿元。高铜浆料放量有望改善盈利,维持“买入”评级。
风险提示
光伏新增装机不及预期、银价波动、行业竞争加剧等风险。