业绩短期有所承压，市场与产品线仍持续开拓

其他军工Ⅲ2025年09月14日 推荐（维持） 七一二（603712）2025年半年报点评 当前价：21.71元 业绩短期有所承压，市场与产品线仍持续开拓 事项： 华创证券研究所 七一二发布《2025年半年度报告》，2025年上半年公司实现营业收入6.31亿元（同比-47.49%）；归母净利润为-1.14亿元（同比-270.67%）。评论： 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 ❖25前半年业绩承压，数据表现下滑。2025年一月到六月公司实现净收入6.31亿元（同比-47.5%）。归母净利润为-1.14亿元（同比-270.67%）。本报告期公司实现毛利率约为33.88%，净利率为-18.11%。25年上半年，公司受主要行业客户需求的波动性影响，订单交付未达预期，本期收入同比下降，部分产品价格下降，毛利率降低；因此当期毛利额无法覆盖各项期间费用及相关减值损失，从而导致当期经营亏损。根据公司披露信息，公司在报告期内将科技创新放在头号位置，以产品基础组件开发、基线产品规划与派生为基础，在军民通信领域大力创新，不断开拓市场，拓宽公司产品线。同时，公司将加强投前评估与投后管理，完善投资风险预警及考核机制，对新业务、新产品做好市场调研及需求分析，研判市场发展趋势及外部政策环境变化，降低投资风险。 联系人：谢然邮箱：xieran@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)77,200.00已上市流通股(万股)77,200.00总市值(亿元)167.60流通市值(亿元)167.60资产负债率(%)50.49每股净资产(元)5.5212个月内最高/最低价25.31/14.05 ❖高度保持科研投入，开拓市场与产品线。报告期内公司研发费用为2.12亿元（同比-8.3%），虽有微小下滑，但科研投入仍然处于较高水平。军用通信：航空通信方面，中标某直升机/蜂群项目，首次进入蜂群链路领域，拓展有/无人协同与无人机蜂群应用，实现蜂群与无人测控数据链的重大突破；新平台抗干扰卫星导航设备、应急电台正样研制及联调联试顺利推进，预计年底进行状态鉴定。地面通信方面，中标抗干扰增强技术预研、模型体系构建、目标通信系统等项目，其中抗干扰增强技术预研与国内高校协同攻关，取得非扩谱抗干扰技术关键突破，为复杂电磁环境下通信安全提供新方案。民用通信：铁路通信完成5G CIR研发并筹备现场实验，推动铁路无线通信产品进入宽带阶段；AI机车台完成样机、演示并通过认证测试，挖掘并开拓新的用户需求。城市轨道交通完成宽带车载无线接入设备性能样机并小批量生产，拥有完全自主知识产权，进一步丰富产品线。 ❖公司核心竞争力稳固，运营质效持续提升。公司经过多年的积累与沉淀，在人力资源、科技创新、行业资质、服务保障等方面已经形成一套成熟的核心竞争力体系，使公司能够在未来保持良好稳定的发展态势。报告期内，公司借助DeepSeek推动业务数智化升级，实现研发、投标和产品赋能等环节的大模型深度融合，为客户创造更高价值并夯实核心竞争力。DeepSeek R1系列已完成本地部署与适配，在缩短研制周期、提升投标效率和优化人机交互等方面显著提升了公司整体运营效能，为高质量发展注入新引擎。以上优势也将为公司业绩产生正面影响。 相关研究报告 《七一二（603712）2024年半年报点评：公司业绩阶段性承压，于多领域实现业务突破》2024-08-30《七一二（603712）重大事项点评：助力北斗加入ICAO标准，有望拓展导航业务边界》2023-12-21《七一二（603712）2022年三季报点评：前三季度公司经营稳健，持续投入研发强化成长动能》2022-11-02 ❖投资建议：受下游客户需求释放不及预期的影响，我们预计公司2025-2027年营业收入为14.58、20.47、28.53亿元，归母净利润为-1.48、0.43、2.03亿元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：欧子兴 北京邮电大学通信与信息系统硕士，曾任职于中国移动集团采购中心，招商证券研发中心，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，2年通信行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所