南华期货丨期市早餐2026.5.7

宏观：斗而不破 【市场资讯】1）美国4月“小非农”录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。2）贝森特下周将访问日本，与金融当局讨论日元疲软问题。 3）中东局势—①美媒Axios称美伊接近达成一份单页共14点的备忘录，拟结束冲突并启动30天谈判窗口。伊媒称报道部分内容属于猜测。伊朗外交部称正评估美国对伊方14点提议的看法，尚未回应。②特朗普：伊朗若履约“史诗怒火”行动将结束，否则将重启轰炸；美伊过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话；伊朗战事“很有可能结束”，双方正接近达成协议；对伊朗问题不设最后期限，预计达成协议的具体时间框架为一周。③据悉美国中东问题特使威特科夫与伊朗官员之间最近举行了间接谈判。④伊朗高级议员表示，Axios的报道更像是美国的愿望清单而非现实。⑤法国“戴高乐”号航母驶向红海，为在霍尔木兹海峡护航做准备。4）“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，同比增长3.5%。其中，外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%。 【南华观点】国内方面，央行昨日开展3000亿元91天期买断式逆回购操作，对冲当月到期规模后实现净回笼5000亿元，为连续第三个月缩量续作并扩大净回笼规模。此次操作是流动性偏松环境下的削峰填谷，既释放了引导资金利率围绕政策中枢运行的信号，也坚守了政治局会议“保持流动性充裕”的基调。同日公布的五一假期消费数据亮眼，全社会人员流动量、支付交易金额均创同期新高，叠加服务业PMI持续处于扩张区间，印证国内内需修复动能持续增强，为A股节后开市提供了坚实的基本面支撑。海外市场方面，中东地缘局势仍是核心变量。美伊双方被曝正接近达成包含14点内容的停战谅解备忘录，这是本轮冲突爆发以来双方最接近达成一致的时刻，核心条款涵盖伊朗暂停铀浓缩、美方解除对伊制裁并解冻资产、双方同步取消霍尔木兹海峡通航限制。受停战预期快速升温推动，国际油价单日暴跌。但以色列明确反对该协议，重申已做好对伊军事打击准备，成为局势最大不确定性。其他核心数据方面，美国公布的3月贸易逆差扩大至603亿美元，JOLTs职位空缺数据超预期，显示劳动力市场韧性仍存，而服务业PMI扩张步伐放缓，经济冷热不均加剧美联储内部政策分歧。后续仍需关注美伊协议落地进展、以色列动向对大宗商品的扰动，以及美国非农就业数据对美联储政策路径的指引。 人民币汇率：离岸人民币盘中突破6.81 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8149，较上一交易日上涨186个基点，夜盘收报6.8133。人民币对美元中间价报6.8562，调升66个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.48%报98.03。 【核心逻辑】受日本当局实施第三次外汇干预影响，美元兑日元短线急速下挫超100点，日内跌幅逾1%；受此举拖累，美元指数盘中大幅跳水。整体而言，当前美日利差仍维持在相对高位，外汇干预或难以扭转日元面临的结构性贬值压力。此外，受美伊和谈消息，原油盘中跳水超10%，美元指数也明显承压。人民币方面，受美元指数走弱影响，在岸人民币明显走强，创4月以来新高。离岸人民币盘中涨超200点、突破6.81至三周高位。后续需重点关注本周美国失业率及非农就业数据的落地表现。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.87附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.80关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）王毅同伊朗外长会谈，中方：全面止战刻不容缓，重启战端更不可取，坚 持谈判尤为重要；伊方：当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。2）特朗普称美伊“很可能”达成协议、威胁谈不成更强力轰炸。3）伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，提出解决海峡问题唯一可行方案。4）美国4月“小非农”ADP就业者增长10.9万人，创15个月以来新高，制造业就业低迷。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：五一节后开门红，新一轮上行通道已开启 【市场回顾】 上个交易日股指集体高开走强，两市成交额大幅放量突破3.2万余元。期指均放量上涨。 【重要讯息】 1.王毅同伊朗外长会谈，中方：全面止战刻不容缓，重启战端更不可取，坚持谈判尤为重要；伊方：当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。 2.特朗普称美伊“很可能”达成协议、威胁谈不成更强力轰炸；美媒：美伊接近达成先止战再设30天谈判期的备忘录，核谈判关键条款出现松动；伊媒：美媒报道失实，伊朗还在审阅美方提案，伊高层称“和谈进展”只是美国愿望清单。 3.伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡，提出解决海峡问题唯一可行方案：永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行。美军：对伊封锁以来要求52艘商船掉头，一艘伊朗油轮周三试图突破封锁、被战机阻止。 【行情解读】 五一假期后A股首个交易日延续节前强势行情，股指集体高开走强，成交额大幅放量突破3.2万亿元，交投情绪火热。展望后市，从市场主线逻辑看，后续市场驱动力有望从流动性宽松逐步过渡至盈利修复，此前公布的3月PPI同比转正，工业企业利润持续修复，叠加一季度财报整体表现较好，企业盈利周期上行趋势明确，为股指提供坚实基本面支撑，盈利端的持续改善将接力驱动股指走强，股指已开启新一轮上行通道，操作上建议逢低做多。 【南华观点】延续偏强 国债：超长期特别国债“发飞”，国债期货全线下挫 【市场回顾】周三为五一假期后首个交易日，国债期货市场整体表现疲弱，各期限主力合约全线收跌，超长端调整尤为明显。央行开展260亿7天期逆回购操作，发行3000亿3M期买断式逆回购；当日有2929亿7天期逆回购与8000亿3M期买断式逆回购到期；净回笼7669亿元。但资金面不紧反松，DR001回落至1.27%附近。现券市场全线同步走弱。机构行为方面，主要买方为银行与保险，主要卖方为证券与基金。 【重要资讯】1.据Axios网站报道，两名美国官员及知情人士透露，白宫认为，已接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议，以结束战争，并为后续更详细的核谈判建立框架。根据协议的部分内容，伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国则同意解除对伊制裁并释放数十亿美元被冻结的伊朗资金，双方还将取消围绕霍尔木兹海峡通行的限制。WTI原油失守90美元/桶，为4月21日以来首次，日内跌幅13.17%。 2.特朗普：现在考虑（与伊朗）面对面和平谈判“还为时尚早”，伊朗若履约“史诗之怒”行动将结束，否则将重启轰炸。伊朗议会发言人：若美方不作出必要让步，伊朗已准备好开火。 【行情解读】五一后首个交易日，债市全线走弱，超长端领跌，核心触发因素在于昨日450亿元50年期特别国债“发飞”，配置盘对当前超长久期资产的承接意愿边际减弱，直接触发超长端收益率重回2.23%上方，长端收益率也跳升至1.75%以上，一举回吐节前多数下行空间。中短端虽相对抗跌，但午后受股市走强、风险偏好回升压制，跌幅亦有所扩大。 【南华观点】短期超长端谨慎偏空，建议观望等局势明朗；中短端仍有较强支撑，但博弈 空间有限，适合防守配置。 集运欧线：偏强震荡 【行情回顾】2026年5月6日（星期三），集运指数（欧线）期货市场全线收涨。主力合约EC2606收盘于2392.1点上涨5.07%；次主力合约EC2610收盘于1677.9点上涨1.66%；远月合约EC2612上涨1.95%。市场主力成交量达1.09万手。 【信息整理】 利多信息： 最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）止跌回升，上涨36.14点至1911.4点，周涨幅1.93%。其中，远东到欧洲线每TEU运价1521美元，上涨24美元，周涨幅1.6%。四大远洋航线运价均全面反弹，终止此前连续两周的跌势，集运市场迎来阶段性回暖信号。 利空信息： 德国作为欧元区核心经济体，受能源价格高企和工业成本压力冲击尤为明显，4月ZEW经济景气指数及经济现况指数均大幅走弱，显示企业和投资者对能源供应、外需和工业利润的担忧明显升温。 【南华观点】综合多空因素看，当前集运欧线期货市场在地缘冲突持续升级与船司旺季挺价双重支撑下维持偏强震荡格局。但同时应注意到，特朗普宣布对伊朗军事行动结束后地缘局势存在缓和可能，届时地缘溢价面临快速回落风险；现货端涨价能否实质落地仍高度依赖5月上旬货量恢复力度，而涨跌停板制度调整和6月运力大幅反弹等因素也可能加大市场波动。后续核心变量在于：5月下旬船司宣涨预期能否顺利兑现，以及美伊局势走向对盘面情绪的边际影响。短期建议关注EC2606合约在2200-2400点区间的运行情况，维持偏强震荡思路但需谨防高位回调风险。 【风险提示】 地缘政治反复风险：特朗普在伊朗谈判中的态度存在极大不可预测性；胡塞武装对曼德海峡的封锁威胁正在逐步升级。红海紧张化可能进一步推高绕行成本，但一旦地缘局势出现缓和信号，盘面地缘溢价或快速回落，对已过高计价的合约构成显著下行风险。 涨价执行不达预期风险：现货报价与船公司宣涨目标价存在显著差距，5月下旬船司涨价能否顺利落地高度依赖节后出货量恢复力度。若真实货物恢复节奏持续偏弱，船公司被迫以价换量，将对盘面形成较大压制。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）、朱天择（Z0023752）及助理分析师陈宇轩（F03150616）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:市场情绪高涨 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于199400元/吨。成交量22.22万手；持仓量51.10万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计39041手，环比 +1029手。 【产业表现】节后首日，锂电产业链现货市场成交一般，期现商基差报价平稳。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价为2730美元/吨。电池级碳酸锂报价18.75万元/吨；电池级氢氧化锂报价17.45万元/吨。下游正极材料报价平稳，磷酸铁锂报价变动+4.12%，三元材料报价变动+2.58%；六氟磷酸铁锂报价变动+1.02%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】 当前碳酸锂市场供需格局暂未出现实质性边际变化，但受宏观环境扰动叠加盘面消息频繁催化影响，短期价格呈现高波动特征。需要注意的是，短期原材料价格过快上涨对产业链部分项目收益率形成一定压力：中小型项目成本传导能力更强，利润受锂价上涨冲击相对可控；而大型项目盈利韧性偏弱，收益率将受到明显压制。从中长期维度来看，储能、新能源商用车核心下游需求的增长逻辑并未发生根本性转变，旺盛的终端需求仍将持续对碳酸锂长期估值重心形成一定支撑。 风险层面需重点警惕：若碳酸锂及相关有色品种价格出现过快拉涨，将直接压缩储能、新能源商用车板块项目的投资经济性，进而阶段性压制下游需求释放节奏与扩张弹性。综合收益模型测算，预计后续碳酸锂价格的极限高度将在22万元/吨左右。 工业硅&多晶硅:技术面走强 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8925元/吨。成交量约29.98万手，持仓量约31.16万手。SI2606-SI2609月差为Contango结构。仓单数量27734手，日环比变动+0手。多晶硅期货主力合约收于39080元/吨。成交量10.26万手，持仓量6.53万手，PS2606-PS2609月差为Contango结构；仓单数量15510手，日环比变动+180手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8450元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9500元/吨，日环比+0%；有机硅报价14850元/吨；铝合金报价23800元/吨。 光伏产业现货市场表现平稳。N型多晶硅复投料35.15元/kg；N型硅片价格指数0.92元/片；Topcon-183电池片报价0.33元/瓦；集中式N型182组件报价