摘要
铜：中东局势缓和，原油和美元走弱提振沪铜走强，但美伊谈判不确定性、美联储降息预期降温及全球央行转向鹰派等因素制约铜价。全球总需求受高油价压制，铜供给紧张，海外湿法炼铜或受影响。国内库存去化放缓，海外虹吸效应或维持去化，全球铜库存结构性矛盾受关注。交易策略：短期利多铜价，但基本面转弱，建议逢高沽空；期权可轻仓买入近月偏实值看跌期权或构建买入跨式策略；产业端可逢低在远月买入套期保值。沪铜主力合约支撑区间95000-98000元/吨，压力区间105000-108000元/吨。
锌：中东谈判推进，AI热潮提振有色，海外锌冶炼厂事故提振锌价，全球锌供需由过剩转小幅短缺。5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，海外供给扰动料持续。锌价节后开门红，上方压力24300-24500，下方支撑23400-23600，短线回升后需关注下游承接。
铝产业链：美元走弱提振有色，建议暂时观望或偏多思路。铝上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝供给端复产预期增加，建议逢高沽空，上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振，建议暂时观望或偏多思路，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：芯片相关品种锡盘面走强，建议短多思路，但需关注回调风险和资金情绪变化。上方压力430000-450000，下方支撑320000-350000，期权可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：宏观情绪多变，铅价震荡，板块波动温和。供应端安徽、江苏等地再生铅企业减产，区域现货货源收缩；下游铅蓄电池需求偏淡，现货成交偏弱。LME铅库存偏高但略有回落，进口窗口压力下降。中东局势缓和，海外供应扰动提振铅价，原生铅供应趋增，再生铅受限，现货库存回升，下游关注节后补库。铅价区间回升，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500，短期事件驱动和板块共振影响延续性待观察。
镍及不锈钢：美伊谈判进展反复，海峡封销解决需时间，主要经济体PMI数据共振向上，印尼镍出口税商讨中，硫磺短缺致MHP供应收紧，印尼镍企配额发放较少供应收缩预期明显，菲律宾镍矿松动向下。下游需求镍生铁成交量增加，中间品MHP、高冰镍偏强。LME镍库存降至28万吨以内。沪镍创年内新高，走势偏强，上方关注16-16.2万元，下方关注14.5-14.8万元，低位多单持有。不锈钢随镍回升，印尼政策扰动带来风险升水，镍生铁供应相对收紧，铬资源成本支撑较强，不锈钢大厂提价。不锈钢偏强波动，下方支撑14400-14500，上方压力15800-16000，多单持有，关注整数关口表现。
宏观逻辑
节后资金回归，有色金属普涨，AI相关财报利好提振AI、算力、电力相关商品。主要经济体PMI回升，工业需求提振料为坚实。地缘影响短期冲击弱化，中长期影响持续。美元小幅反弹后调整与油价共同回落，关注美国就业与通胀数据。沃什上台后政策变化需关注。
地缘影响短期冲击弱化，但中长期影响持续。有色有长期需求增长和供应约束的支持，整体表现偏强波动。高油价对有色金属分阶段影响：冲突快速结束，风险资产回升，经济受损较小；冲突持续，通胀上行，实物资产对冲通胀，美元走弱，有色金属价格上涨，经济增长放缓；油价长时间上涨，经济增长负反馈，有色下跌。市场关注地缘冲突持续时间评估。
地缘进展
特朗普暂停“自由计划”行动，美伊谈判进展反复，海峡封销解决仍需时间。美国4月服务业PMI不及预期，加剧滞胀担忧；美国3月职位空缺小幅下降，招聘活动反弹。澳洲联储加息25个基点至4.35%。本周关注美国4月非农与中国进出口发布，特朗普宣布下周对欧盟输美汽车加征25%关税，美日欧英央行按兵不动后，澳联储利率决议及多位美联储官员讲话。
行情回顾
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持仓分析
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现货市场
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产业链
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套利
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期权
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重要事项
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