营收稳步增长，研发新一代AI数据库

星环科技-U（688031.SH）软件开发 2026年05月04日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：蒋丹执业证书编号：S0740525030004Email：jiangdan@zts.com.cn分析师：何柄谕执业证书编号：S0740519090003Email：heby@zts.com.cn 报告摘要 近期，公司发布《2025年年度报告》。2025年，公司实现营业总收入4.48亿元，同比增长20.47%；实现净利润-2.45亿元，亏损同比收窄28.79%。 营收稳步增长，多行业业务布局持续夯实。2025年，公司实现营业总收入4.48亿元，同比增长20.47%。增长动力主要源于两大维度：一方面，行业数字化转型进程持续深化，市场对底层数据治理、数据应用及配套服务的需求显著释放；另一方面，公司聚焦软件产品及配套服务核心板块，精准响应客户需求，推动该板块收入大幅攀升，核心业务营收规模实现持续扩张。公司软件产品标准化水平高，业务覆盖多行业领域，已积累广泛的客户资源。报告期内，公司主营业务收入主要来源于金融、政府、能源、交通、医疗等领域。 股价与行业-市场走势对比 毛利率稳步提升，费用管控成效显著。2025年公司毛利率为54.14%，同比提升3.47pct。费用端，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为35.70%/24.82%/45.60%，同比分别下降19.20pct/6.19pct/15.59pct。 相关报告 研发新一代AI数据库。公司正研发新一代AI数据库--认知数据库，核心理念是将人工智能和机器学习直接集成到数据库引擎中，提供智能化的洞察和自动化能力。产品支持用户通过自然语言与多模态数据进行交互。同时，该产品的GPU原生版本已携手主流芯片厂商英伟达开展联合调优，为数据分析场景带来高效的GPU加速能力。 1、《营收稳健增长，费用管控成果显著》2025-09-11 投资建议：公司目前的营业收入规模相对较小，规模效应还有待进一步提升。我们调整2026、2027年，新增2028年的盈利预测。我们预测公司2026-2027年营收分别为5.12/5.92/6.91亿元（2026-2027年分别为5.03/6.10亿元），归母净利润分别为-1.26/-0.87/-0.41亿元（2026-2027年分别为-1.94/-1.18亿元），对应PS分别为31/27/23倍，维持“增持”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。