核心业务稳健增长，新兴业务多点开花

投资评级：增持（维持） 主要观点： 报告日期：2026-05-02 公司发布2025年度及2026年第一季度报告 2025年公司实现营收9.65亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%；扣非归母净利润1.84亿元，同比减少0.72%。2026年Q1公司实现营收2.64亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.10%，主要受美元贬值带来的汇兑损失及政府补助减少等非经营性因素影响。 收盘价（元）114.76近12个月最高/最低（元）130.92/80.02总股本（百万股）111流通股本（百万股）111流通股比例（%）99.81总市值（亿元）127流通市值（亿元）127 光学显微镜：高端化、国产化稳步推进 受外部环境影响，全球科学仪器需求有所减弱，中低端市场内卷加剧，公司光学显微镜业务整体平稳。2025年显微镜业务整体收入仅微增0.94%至3.6亿元，但产品结构升级趋势明确。公司依托技术优势错位竞争，高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。 新兴业务多点开花 1）专业成像领域：公司持续加大与德国头部光学企业合作，高端工业检测、专业摄影摄像镜头项目稳步推进；虹膜识别光学组件大幅增长，批量交付能力持续提升。2）半导体光学：业务实现高速增长，产品切入光刻机对准、照明等核心环节，在手订单快速增加。3）航空航天：公司依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关光学组件，打开新成长空间。 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com联系人：闫春旭 投资建议 执业证书号：S0010125060002邮箱：yanchunxu@hazq.com 我们预计2026-2028年公司营业收入为12.31/15.72/20.10亿元（26-27年前值为13.28/17.61亿元），归母净利润为3.25/4.17/5.39亿元（26-27年前值为3.58/4.95亿元），对应EPS为2.93/3.76/4.86，对应PE为29.78/23.18/17.93x，维持“增持”评级。 风险提示 新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。 相关报告 1.永新光学：Q3业绩符合预期，高端显微镜持续放量2025-11-072.永新光学：25H1业绩符合预期，高端显微镜释放成长动能2025-09-25 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 联系人：闫春旭，华安证券AI&电子行业研究助理。西南财经大学金融学学士，香港理工大学会计学硕士，2025年加入华安证券，覆盖AI算力硬件方向。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。