宏观面，中东局势缓和，特朗普释放乐观信号，提振市场对通胀放缓和全球经济增长的预期。基本面，供应端，缅甸锡矿复产推进，锡矿进口量预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，矿紧缓解趋势。冶炼端，精炼锡5月产量预计环比下降，部分外采矿产能依旧处于亏本状况，精锡产量继续受到影响。进口方面，印尼今年锡出口配额增加，且国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，新能源汽车产销回升较快，光伏新增装机平稳，AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期现货持货商挺价情绪，现货升水高位1550元/吨，下游采需谨慎，库存录得小幅下降；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围回暖。
关键数据：
- 期货市场：沪锡主力合约收盘价41537元/吨，5月-6月合约收盘价-6707元/吨，3个月LME锡收盘价4984美元/吨，主力合约持仓量49343手，前20名净持仓-3745手；LME锡总库存8500吨，上期所库存7126吨。
- 现货市场：SMM1#锡现货价格39450元/吨，沪锡主力合约基差-20870元/吨，LME锡升贴水-1441美元/吨。
- 上游：锡矿砂及精矿进口量5.45万吨，锡精矿平均价37000元/吨，加工费安泰科16000元/吨；锡精矿(60%)平均价374000元/吨，加工费安泰科120000元/吨。
- 产业：精炼锡产量1.4万吨，进口数量14463.98吨；焊锡条平均价251000元/吨，镀锡板产量110万吨，出口数量401986.7吨，库存13.06万吨。
研究结论：
预计沪锡偏强，关注MA5支撑，上方42万和45万关口。重点关注缅甸锡矿复产、印尼出口配额增加、下游需求回升等因素。
