同比扭亏为盈，“走出去”未来可期

西南证券研究院发布关于四方新材（605122）的研报，指出公司2025年实现营业总收入10.34亿元，同比-26.76%，归母净利润-3.11亿元；2026 Q1实现营业总收入1.88亿元，同比-24.22%，但扭亏为盈，归母净利润0.07亿元。

核心观点

1. 需求疲弱，产品价格处于底部：2025年重庆市房地产施工面积同比下降12.9%，商品混凝土价格下降28.1元/立方米，公司商品砼销量下滑17.3%，平均单价下滑12.8%，量价齐跌拖累业绩。
2. 毛利率改善，盈利能力修复：2026Q1公司毛利率同比增加1.73个百分点至5.09%，主要得益于成本优化和议价能力；费用率方面，销售净利率同比增加2.41个百分点，盈利能力有所改善。
3. 主业经营韧性，积极培育第二产业：公司深耕重庆混凝土行业，拥有四大生产基地，产能布局优异，受益于行业市场份额集中度提升；同时，公司“走出去”战略拓展市外、海外市场，并积极探索转型升级路径，布局新赛道构建“双主业”模式。

关键数据

• 2025年归母净利润：-3.11亿元
• 2026Q1归母净利润：0.07亿元
• 2026Q1毛利率：5.09%
• 2026Q1销售净利率：7.06%
• 2026-2028年EPS预测：0.70元、0.78元、1.19元

研究结论
公司传统业务具备经营韧性，但需关注优势区域订单获取情况及第二产业布局进展。预计未来业绩将逐步改善，2026-2028年EPS分别为0.70元、0.78元、1.19元，对应PE分别为20倍、18倍、12倍。

风险提示
宏观经济波动风险、行业持续下行风险。