业绩扭亏为盈，充电桩业务未来可期

绿能慧充（600212） /机械设备 业绩扭亏为盈，充电桩业务未来可期 证券研究报告/公司点评2023年8月1日 评级：增持(维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：8.58元 指标2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）243增长率yoy%-12%净利润（百万元）-20 286 18% -97 1,098283%82 1,72357%144 2,22329%185 分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：wangke03@r.qlzq.com.cn 增长率yoy%-203% -381% 185% 76% 29% 每股收益（元）-0.04 -0.19 0.16 0.28 0.36 每股现金流量-0.06 -0.03 -0.41 0.40 0.32 分析师：王子杰 净资产收益率-8.61% -68.77% 67.36% 86.89% 73.43% 执业证书编号：S0740522090001Email：wangzj@r.qlzq.com.cn P/E-219P/B19备注：股价取自2023年7月31日 -4532 5438 3028 2418 基本状况 投资要点 总股本(百万股)511.70 事件：公司发布2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.04亿元，实现扣非归母净利润0.016亿元。 业绩扭亏为盈，新能源业务占比持续攀升 2023年上半年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.04亿元，实现扣非归母净利润0.016亿元。公司营业收入及业绩实现稳步增长主要原因系公司于2022年纳入新能源充电及储能业务后，充电桩销售收入持续增加，同时完成原亏损的热电业务对外出售，逐步完成业务转型。2023年上半年充电桩业务实现收入2.36亿元，同比增长187.43%；业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.07亿元，充电桩业务收入及利润占比持续提升。2023上半年铁路运输业务实现营业收入0.17亿元，同比减少5.77%，主要原因系伴随江泉工业园整体搬迁，铁路运输业务量大幅下降。 持续布局充电桩及储能业务，看好公司长期发展。 充电桩方面，公司充电桩的核心组件自主研发，已掌握星环功率分配技术，与同行相比性价比更高，目前已得到下游客户如国家电网、小桔充电、BP（英国石油）、壳牌等客户验证，公司自主研发生产的60kW、120kW、180kW欧标直流充电产品亦获得TÜV南德产品认证。储能产品方面，公司已推出应用于中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧的储能产品，促进储能与充电产品优势互补、协同发展。公司于6月8日发布扩产公告，西安子公司拟投资建设总部研发及生产制造基地项目，总投资额约7亿元，用于充电桩及储能设备的研发及生产。 “新能源+光储充”前景广阔，公司有望充分受益。 近两年受新能源汽车市场增长及政策支持影响，充电桩市场增速较快。2017-2021年全国新能源充电桩市场规模由72亿元增长至418.7亿元，CAGR为42.2%，我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从2022年402亿元增长至2025年1674亿元，CAGR达60%，其中欧美CAGR有望达79%，而国内CAGR有望超40%，实现快速增长。同时在新基建和碳中和的驱动下，分布式光伏及储能系统建设预计快速发展，充电桩正演变为集分布式光伏发电、储能系统、充放电为一体的基站建设。公司有望充分受益于行业发展红利，业绩将迎来改善。 股权激励方案落地，绑定核心员工利益 4月20日，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象定向 流通股本(百万股)511.70市价(元)8.58市值(百万元)4390.36流通市值(百万元)4390.36 股价与行业-市场走势对比相关报告 发行公司A股普通股。拟授予限制性股票数量3,937万股（其中首次授予3,150万股，预留787万股），占该草案公告时公司股本总额7.69%，拟授予价格为4.39元/股。我们认为公司本次限制性股票激励计划有利于绑定公司核心员工利益，更有利于公司未来长远健康发展。 盈利预测：我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为 0.82、1.44、1.85亿元，对应的PE分别为54、30、24倍，维持“增持”评级。 风险提示：充电桩及储能盈利不及预期；项目拓展推进不及预期；行业政策波动风险。 图表1：公司盈利预测模型 来源：wind，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明：