市场要闻与重要数据
- 价格与基差：L主力合约收盘价8452元/吨（+40），PP主力合约收盘价8822元/吨（+51）；LL华北现货8420元/吨（+40），LL华东现货8480元/吨（+30），PP华东现货9320元/吨（+100）；LL华北基差-32元/吨（+0），LL华东基差28元/吨（-10），PP华东基差498元/吨（+49）。
- 上游供应：PE上月产量256万吨（-37），LLDPE产量114万吨（-24），PE开工率72%（-8%）；PP上月产量282万吨（-39），PP开工率64%（+1%）。
- 生产利润：PE油制生产利润-1643.9元/吨（+323.7），PP油制生产利润-1043.9元/吨（+323.7），PDH制PP生产利润-1222.6元/吨（-0.7）。
- 进出口：PE3月进口量61万吨（-44），出口量23万吨（+3）；PP3月进口量27万吨（+9），出口量41万吨（+1）；LL进口利润-260.0元/吨（+623.0），PP进口利润-1094.6元/吨（-124.2），PP出口利润212.6美元/吨（-9.9）。
- 下游需求：PE下游农膜开工率29%（-1%），PE下游包装膜开工率48%（+4%），PP下游塑编开工率43%（+3%），PP下游BOPP膜开工率62%（+0%）。
市场分析
聚乙烯PE
- 供应端：新增投产放缓，4月检修高峰，5月开工缓慢见底回升，整体仍处低位。
- 进出口：5月进口套利窗口关闭，出口利润回落，出口端减量或逐步兑现。
- 需求端：农膜需求淡季，开工大幅回落；包装膜开工韧性存，但以刚需为主。
- 库存：4月库存去化不及预期，5月库存预期仍能去化，但幅度或放缓。
- 总结：地缘局势不确定性存，国际油价上涨支撑成本端；供需基本面看，供应端回升缓慢，需求端负反馈持续，短期成本端支撑价格走强，后期关注美伊谈判动态。
聚丙烯PP
- 供应：新增投产暂无压力，4月检修装置重启，5月开工逐步见底回升，但回归缓慢。
- 进出口：中东地缘局势紧张，进口关闭，出口窗口打开，东南亚需求下滑，出口端放量预期下降。
- 需求：刚需平稳但对高价抵触情绪存，下游采购心态谨慎，5月传统需求淡季，需求端或持续负反馈。
- 库存：上游及贸易商库存去化，5月库存预期仍能去化，但速率或放缓。
- 总结：地缘冲突影响成本端及供应回归预期，PDH装置回归预期延后；需求端出口逐步走弱，下游高价抵触情绪蔓延，供需整体双弱格局，成本面支撑偏强，驱动近端价格延续走强，后期关注PDH装置回归及下游需求跟进情况。
策略
- 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保；跨期：LL09-01跨期价差逢高反套；跨品种：无。
风险
- 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况。
