2026年4月PMI数据点评总结
制造业
- 4月制造业PMI为50.3%，回落0.1个百分点，但仍高于荣枯线，显示制造业景气度仍有韧性。
- 需求端：新订单、在手订单指数分别下降至50.6%、46.2%，显示需求动能放缓，企业面临订单增长乏力挑战。
- 生产端：生产指数上升至51.5%，企业预期指数回升至54.5%，显示生产和信心仍在改善。
- 就业情况：从业人员指数上升至48.8%，虽仍在收缩区间，但边际改善反映生产扩张传导至用工端。
- 外需：中东地缘冲突带动企业提前备货，出口订单边际回暖，但欧美景气度回升多为阶段性修复，后续复苏取决于成本水平和海外终端需求。
- 内需：政治局会议重申积极宏观政策取向，4月底首批超长债启动发行，基建投资与高端装备制造业订单转化率有望在5-6月集中体现，对冲新订单指数回落。
进出口
- 新出口订单和进口指数分别回升至50.3%、50.1%，重回景气区间，主要源于中东冲突引起的提前备货。
- 海外制造业景气回升：美国Markit制造业PMI录得54%，欧元区制造业PMI初值录得52.2%，日本制造业PMI初值跳升至54.9%，但均受高利率环境或货币紧缩路径限制。
- 外需前景仍存审慎担忧，中东地缘冲突扰动需警惕。
消费品
- 高技术制造业、装备制造业PMI分别回升至52.2%、51.8%，显示新动能市场需求持续扩张。
- 消费品制造业PMI下降至50.7%，受淡季和上月高基数影响。
- 基础原材料行业PMI为47.9%，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需较快释放。
- 国家主席习近平强调加强基础研究，提升原始创新能力，为高技术制造业注入动力与韧性。
- 5月高技术制造业和装备制造业景气度有望继续扩张，消费品制造业PMI或受“五一”假期提振改善，“以旧换新”等政策也将支撑消费复苏。
企业规模
- 大型企业PMI回落至50.2%，但连续五个月处于扩张区间；中、小型企业PMI分别上升至50.5%、50.1%。
- 新出口订单升至两年来高位，但新订单指数回落，说明订单特征偏短期行为，中小企业景气度回升更多源于局部订单和补库支撑。
成本与价格
- 采购量指数上升至51.1%，企业采购意愿增强。
- 主要原材料购进价格指数下降至63.7%，出厂价格指数为55.1%，购进与出厂价格差仍处高位，利润挤压依然严重。
- 企业增加采购更多基于政策带来的订单确定性，而非价格上涨带来的投机性囤货，有效需求仍待修复。
- 4月BCI企业销售指数下降，利润前瞻指数上升，显示企业可能在通过内部挖潜改善盈利结构。
- 库存方面，原材料和产成品库存指数分别上升至49.3%、47.5%，企业补库存意愿增强。
- 5月原材料购进价格或受中东地缘冲突扰动，但国内政策托底及项目开工将支撑需求端，价格整体大概率稳中回落。
非制造业
- 传统消费淡季叠加3月高基数，非制造业商务活动指数和服务业PMI分别下降至49.4%、49.6%，跌入收缩区间。
- 铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数较高，批发、零售、居民服务等行业市场活跃度偏弱。
- 投入品价格和销售价格指数PMI下降较多，但业务活动预期指数PMI上升，显示服务业企业整体信心基础稳固。
- 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，推动服务业从规模扩张向结构提质转型，服务业PMI有望进入更具韧性的扩张区间。
- 5月“五一”黄金周消费动能集中释放，叠加服务业扩容提质政策，非制造业景气度有望回升。
建筑业
- 受降雨天气和房地产行业淡季影响，建筑业PMI回落至48%。
- 新订单指数和销售价格指数下降至41.6%、49%，地产投资端仍处恢复阶段。
- 投入品价格指数上升至54.9%，主要受大宗商品外部输入性因素影响。
- 地产成交面积同比下降但降幅收窄，显示市场需求端有所改善。
- 第二批“两新”设备更新项目清单和资金安排已下达，5月超长债资金落地，加快形成实物工作量，“十五五”相关项目持续开工推进，建筑业景气度有望边际改善。
风险提示
