纯碱月报：纯碱供需过剩格局承压，成本锚定价格底线。

期货研究报告 2026年5月6日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：品种——震荡 ###—###研究员供给端：4月纯碱总产量336万吨（-17.76）,其中重碱产量177万吨(-13.91)，轻碱产量159万吨（-7.71）;月度产量损失量71.71万吨(+8.94)。 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 从业资格证号：投资咨询证号：联系电话：需求端：4月纯碱下游需求较3月基本持平；截止4月底重碱需求浮法玻璃日熔量144895吨（+1270），光伏玻璃日熔量83175吨（-4145）；轻碱需求中碳酸锂需求平稳，开工率稳定在71.09%。 邮箱：进出口：3月纯碱出口量25.43万吨(+10.2)，进口量4.76万吨(+0.74)，净出口量20.67万吨(+9.46)，行业维持高净出口格局。 库存与成本：4月纯碱小幅去库，降至180.88万吨（-5.6），其中重碱库存89.76万吨（-1.4），轻碱库存91.12万吨（-4.2）。成本端表现分化，氨碱法成本小幅下行，仍处于亏损状态，但亏损收缩幅度有所收窄；联碱法成本小幅上行，盈利空间同步小幅收缩。 总结：纯碱供需偏弱格局延续未变；4月供应总量虽有回落但总量仍处于高位；需求整体小幅走弱，整体以刚需为主；外贸依旧维持较高净出口水平；库存虽小幅去库但仍处于高位。期货价格来看，纯碱仍处于合理的震荡区间内。展望5月，纯碱仍将延续供需偏弱格局压制上行空间，行业盈亏附近限制下行幅度，行情整体以震荡运行为主，核心区间看1150-1350。 操作建议：高抛低吸。 风险提示：多头风险，玻璃冷修超预期；空头风险，落后产能提前出清。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、行情回顾............................................................................................................................................3二、期现结构&基差................................................................................................................................4三、纯碱成本、利润&库存....................................................................................................................5四、进出口................................................................................................................................................7五、供需结构............................................................................................................................................7 图目录 图1：纯碱主力合约走势回顾.........................................................................................................................3图2：玻璃主力合约走势回顾.........................................................................................................................3图3：纯碱市场均价（元/吨）........................................................................................................................4图4：玻璃市场价（元/吨）............................................................................................................................4图5：纯碱主力基差（元/吨）........................................................................................................................4图6：玻璃主力基差（元/吨）........................................................................................................................4图7：纯碱近远月价差（元/吨）....................................................................................................................4图8：玻璃近远月价差（元/吨）....................................................................................................................4图9：纯碱成产成本（元/吨）........................................................................................................................5图10：纯碱利润（元/吨）..............................................................................................................................5图11：重碱氨碱法生产成本（元/吨）..........................................................................................................5图12：重碱氨碱法利润（元/吨）..................................................................................................................5图13：重碱联碱法生产成本（元/吨）..........................................................................................................5图14：重碱联碱法利润（元/吨）..................................................................................................................5图15：轻碱氨碱法生产成本（元/吨）..........................................................................................................6图16：轻碱氨碱法利润（元/吨）..................................................................................................................6图17：轻碱联碱法生产成本（元/吨）..........................................................................................................6图18：轻碱联碱法利润（元/吨）..................................................................................................................6图19：纯碱库存（万吨）...............................................................................................................................6图20：重碱&轻碱库存（万吨）....................................................................................................................6图21：重碱库存（万吨）...............................................................................................................................7图22：轻碱库存（万吨）.................................................................................................................................7图23：纯碱进口量（吨）...............................................................................................................................7图24：纯碱出口量（吨）...............................................................................................................................7图25：重碱月产量（万吨）...........................................................................................................................7图26：轻碱月产量（万吨）.........................................................................................