从积极拥抱到强化责任——美国期货市场人工智能应用风险与监管研究

封面故事 从积极拥抱到强化责任——美国期货市场人工智能应用风险与监管研究 “大连价格”重塑全球大宗商品市场格局 P.29辽宁省委副书记、代省长王新伟到大商所调研 P.45 2025年4月 总第157期 合作: 编译: 大连商品交易所研究中心地址: 中国北京裕民路12号电话: 010-5760 2370传真: 010-5760 2300 封面故事 从积极拥抱到强化责任——美国期货市场人工智能应用风险与监管研究 CFTC在不同阶段提出了“九大应用”、“七类风险”和“三方面主体责任”，监管态度经历了从积极拥抱、提示风险，到强调责任的转变，体现了美国期货市场AI监管探索的不断深入。当前我国期货市场正处于AI应用的蓬勃发展阶段，CFTC相关总结和监管做法为相关市场主体和监管部门提供了有益借鉴。 热点文章 大连商品交易所官方公众号 P29 “大连价格”重塑全球大宗商品市场格局 大商所研究中心官方公众号 说明 自2024年12月起，《衍界》每季度（3月、6月、9月和12月）刊发一期测试技术与质量管理专刊。专刊旨在传递先进的行业测试技术 并 分 享 宝 贵 的 质 量 管 理 经 验 ， 主 要 面 向 证券、基金、期货公司和研究机构。专刊发行期间，普通刊休刊一次。 P45 辽宁省委副书记、代省长王新伟到大商所调研 内部资料妥善保存 01从积极拥抱到强化责任——美国期货市场人工智能应用风险与监管研究 市场信息与资讯Market News & Tendency 05EEX增加西班牙和希腊电力期货产品06中国期货市场进一步对QFI开放07CFTC委员呼吁成立反AI欺诈特别工作组08中期协发布《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》 期市热点与评论Hot Topic & Comment 09大辩论：阻止BGC集团打破CME集团在美国国债期货市场主导地位的努力会成功吗？10特朗普团队在美国监管领域掀起风暴12欧洲活跃账户规定旨在解决风险问题而非促进迁移14期货市场面临“严酷现实”16境内外金融领域人工智能应用现状及对期货交易所的启示 宏观与商品聚焦Macro-Economics & Commodity 22美国通胀降温，银行利润飙升，风险情绪回暖232025年全球农业面临关税、俄罗斯等棘手问题25能源市场将在特朗普任期内保持长期稳定27特朗普重返白宫，基本金属市场开局谨慎 DCE服务实体经济专栏DCE Serving the Real Economy 29“大连价格”重塑全球大宗商品市场格局32强化交割库管理 护航期市稳健运行——去年大商所品种全年交割量917万吨，同比上升47%35大商所功能发挥专题——“期货价格怎么看、如何用”系列报道之五——产业充分参与是期市发挥价格发现功能的基础 衍生品知识库Derivatives Library 37交易员培训：预测市场40新合约点评：ICE欧洲分部日本电力期货41数据统计 大商所新闻DCE News 45辽宁省委副书记、代省长王新伟到大商所调研45大商所贯彻落实中央一号文件精神，以期货市场高质量发展助力乡村全面振兴和农业强国建设48FSOY合约上市一年运行稳健，大商所高水平制度型开放稳步推进49大商所发布《服务实体经济白皮书（2024）》 从积极拥抱到强化责任——美国期货市场人工智能应用风险与监管研究 吴蓉、王懿璇、张严琳 / 大商所研究中心 随着AI技术发展与行业应用加速推进，CFTC于2024年1月发布征求意见函，于2024年12月发布《CFTC监管市场中的人工智能应用》工作函，提示主体责任。此外，CFTC公开讲话等提出了其下一步AI监管的思路。梳理美国期货监管部门AI相关材料发现，CFTC在不同阶段提出了“九大应用”、“七类风险”和“三方面主体责任”，监管态度经历了从积极拥抱、提示风险，到强调责任的转变，体现了美国期货市场AI监管探索的不断深入。当前我国期货市场正处于AI应用的蓬勃发展阶段，CFTC相关总结和监管做法为相关市场主体和监管部门提供了有益借鉴。 近期，随着DeepSeek的异军突起，国内期货市场掀起人工智能（AI）应用热潮，但与之相关的信息安全与市场风险问题同样引发关注。分析美国商品期货交易委员会（CFTC）相关材料发现，其正不断梳理AI用例和风险，并积极引导市场主体合规运用，监管态度呈现从鼓励积极拥抱到强调风险责任的趋势。当前，我国期货市场正处于AI布局关键期，CFTC“积极引导并提示责任”的做法为我们更好推进AI监管与应用提供了有益参考。 一、CFTC总结期货市场AI应用与风险，引导行业创新 随着2000年和2010年代初机器学习在高频交易和风险建模中的有效运用，AI在金融市场的应用日益广泛。在此背景下，CFTC于2019年和2024年两次发布研究报告，梳理市场AI用例和风险，总结为“九大应用”和“七类风险”。 （一）期货市场“九大AI应用” 2019年CF TC发布《金融市场人 工智能入门指引》1，总结了期货市场“九大AI应用场景”，鼓励和引 导市场积极拥抱AI技术。具体为：一是优化交易策略和流程，如收集和分析信息并提供交易建议，自动执行交易策略等；二是实时市场监测监管，如评估准入资格、保证金水平，实时监测监管各类异常交易行为等；三是服务主体套保/对冲，可用于评估企业经营或机构交易中的风险，提出针对性套保/对冲方案；四是服务合规工作，包括利用AI进行反洗钱、客户身份验证，自动生成合规报告等；五是记录/存储信息，如对会议、电话、书面等各类信息进行自动记录、分类和保存，降低人为失误；六是保障系统安全，AI可智能识别网络漏洞、加强网络防御，还可实时检测网络入侵并有效响应和处理；七是服务行业研究，AI可快速处理海量数据，整合分析历史行情、企业财报、行业动态，生成研究报告；八是优化电力和算力资源，AI能够根据历史情况总结机构内电力和算力使用情况，按需调度和调整，此外还能不断优化改进复杂算法，提高效率；九是智能客户服务，AI可以提供7×24小时客户服务，并基于投资者风险偏好、财务目标等推荐产品方案。 钱、身份验证和客户尽职调查，自动生成和维护交易记录，形成合规材料等。 （二）期货市场AI应用的“七类风险” 随着AI应用日趋复杂，对于AI可信度和安全性的讨论与质疑开始出现。为此，CFTC于2024年5月发布《金融市场中负责任的人 工智能：机会、风险和建议》，对期货市场AI风险进行了梳理3。总体来看，相关风险广泛存在于各主体的各类应用中，并最终危害市场运行，可归纳为七类。 1. 数据虚假与歧视风险 AI存在多类数据问题，可能导致错误决策。如，AI可能在无意识中使用误导性、歧视性、来源单一的数据，此外还可能编造虚假数据以服务决策，即业内所称的“AI幻觉”，由此形成的决策建议可能影响市场运行、造成市场不公。 2. 策略趋同导致市场风险 AI提供的交易策略和风险管理工具可能较为类似，进而导致交易的趋同。这一方面会放大市场羊群效应，另一方面还将降低市场有效性，因为市场本质上是不同参与者基于各自理解和判断进行博弈，而AI的单一逻辑可能会破坏价格的有效性。此外，在突发市场情绪波动和负面反馈时，趋同的交易可能导致流动性骤减，甚至引发市场崩盘。 此外，CFTC在2024年底发布工作函2时，总结了不同主体的应用重点。其中，交易所主要用于改善交易效率和监测监管。包括根据已知信息提前部署资源，自动处理和匹配订单，降低交易延迟；实时自动化监测市场，识别和调查违法交易行为；开发智能交易系统，提高运营效率、降低成本。清结算机构主要用于系统保障、客户评估和结算流程。包括加强网络防御和入侵响应，评估和更新系统；获取客户信息、评估准入资格等；开展交易数据验证，查找异常或失败交易等，服务结算流程。经纪商和投资银行等主要用于优化交易策略、客户服务和应对合规。包括分析并提供洞察建议，开展智能投顾等客户服务；开展反洗 3. 欺诈和操纵等技术滥用风险 AI技术可能用于开展不当交易，影响市场有序运行。如，聊天机器人的出现为金融欺诈提供了便利，市场操纵者可以让AI学习操纵等不当交易策略。此外，监管者用AI开展的市场监测技术，同样也可被用于规避此类监测。 指令输入错误等可能会造成决策失误，而AI快速响应的特点会进一步放大这些失误，最终引发市场风险。如，2012年骑士资本算法交易错误下单70亿美元5，造成了市场“闪崩”。此外还有未配备专业化人才导致的AI使用不当等问题。 7. 隐私泄露风险 AI可能对人脸识别信息等敏感数据处理不当，导致信息泄露，危害投资者权益。 二、CFTC发布工作函提示主体责任，公开讲话透露下一步监管思路 随着AI技术发展与行业应用加速推进，CFTC于2024年1月发布征求意见函，于2024年12月发布《CFTC监管市场中的人工智能应用》6工作函7，提示主体责任。此外，CFTC公开讲话等提出了其下一步AI监管的思路。 4. 系统过度依赖风险 随着金融行业越来越依赖AI技术，而AI服务提供者有限，可能导致市场技术系统集中于少数几个AI供应商。若供应商出现技术故障，最终会影响整个金融系统的安全稳定。 （一）CFTC提示AI应用的“三方面主体责任” CFTC工作函对交易所、清结算机构和中介/交易机构等三大类主体AI应用8中需担负的责任作了逐一梳理和提示，要求遵循《商品交易法》和CFTC部门规章相关要求。 5. 法律责任模糊风险 AI数据的“黑箱”4特性可能导致其决策过程无法被完全解释和追责，生成式AI数据的可解释性可能更 差。此 外，2 0 2 4 年 C F T C 技 术 咨询 委员会成 员Michael Wellman教授测试发现，深度学习训练的AI甚至在没有直接人工指令的情况下自主学习了市场操纵策略，呈现较大的责任模糊风险。 交易所需重点注意，一是提供竞争、开放、高效的市场和交易执行机制，保障价格发现过程不受影响；二是保持充足的合规人力和资源，开展有效的事中和事后跟踪审查；三是AI系统开发需符合行业技术标准，发生或计划开展任何可能影响系统安全的重大变更需向CFTC报告。 6. 操作不当风险 清结算机构需确保，一是使用AI开展系统建设时，需符合财务、风控、系统保障和操作风险等监管 AI数据过于专注特定历史规律的“过拟合”性和 要求；二是使用AI审核市场准入资格、开展客户服务时，需满足CFTC的信息披露要求；三是在结算流程使用AI时，需要确保符合及时性、信息披露和风险对冲等监管要求。 管探索的不断深入。当前我国期货市场正处于AI应用的蓬勃发展阶段，CFTC相关总结和监管做法为相关市场主体和监管部门提供了有益借鉴。 一是市场主体积极应用AI的同时，要注意统筹好发展与安全。当前，我国交易所、期货公司等主体密集开展AI部署，其中可能不乏盲目布局、收益成本比不高的情况。因此，市场主体一方面可参考CFTC的AI应用重点场景，提高应用效率；另一方面要注意可能产生的风险，配备专业人才进行审查等，提高AI可信度、安全性，担负主体责任。 中介/交易主体需注意，一是使用AI计算和收取保证金时需确保符合风控要求；二是使用AI开展合规与记录时，需确保信息真实准确、符合信息披露要求；三是AI客户服务需遵循客户资金隔离等要求。 （二）CFTC下一步考虑加强沟通并制定风险管理框架 据CFTC相关报告和讲话9，接下来CFTC对于AI的监管思路包括以下四个方面。一是加强市场沟通，确保美国期货市场处于AI应用前沿。通过公开研讨和征求意见，深入了解AI使用情况、发展趋势及市场影响，持续更新期货市场最佳AI实践，服务行业创新。二是建立风险管理框架，防范相关风险。依据美国国家标准与技术研究院（NIST）发布的标准10，评估期货市场AI模型效率及潜在危害，制定一个行业适用的风险管理框架。三是完善跨部门合作，共同开展金融市场AI监管。推动与其他部门的政策对接与执法合作，共同提升监管效能。四是建立AI专家团队，服务有效监