宏观方面，全球资本市场面临三大变局：美联储降息预期坍塌、美欧贸易摩擦升级、中东地缘格局生变。当前市场核心矛盾在于海外逆风与内需韧性的对冲。美联储政策引发的宽松预期退潮，美欧贸易摩擦骤然升级，中东地缘格局生变，这些因素都对全球资本市场产生影响。
国内端，基本面与政策形成双重托底。出行端整体强度略有回落，但出行距离增加、错峰出行成为主流，全社会跨区域人员流动量创历史新高。影视端电影消费持续改善，核心增长动力来自观影人次的提升。政策层面，央行宣布节后首日开展3000亿元买断式逆回购，为市场注入了明确的流动性。
人民币汇率方面，离岸人民币假期期间平稳运行。主要受日本入市干预外汇市场的影响，美元指数承压。国内方面，五一假期首日文旅消费市场迎来开门红，人员跨区流动量同比显著增长，假日经济活力充分释放，国内消费的强劲韧性也为人民币汇率的升值节奏夯实了基础。
股指方面，外围扰动反复但整体风险可控，股指或延续强势。支撑市场走强的逻辑包括4月制造业PMI连续两个月维持在扩张区间，以及2026年一季度上市公司财报整体向好，盈利修复动能增强。风格层面，资金风险偏好延续节前回升态势，AI算力、半导体、存储芯片等高景气方向领涨概率大。
国债方面，关注节后流动性。4月制造业PMI小幅回落，略高于预期，但一季度经济开局较好，当前政策并不急于加码。4月行情主要由流动性推动，央行已公告节后将继续缩量续作买断式逆回购，回笼长期流动性，需关注资金利率能否维持低位。
集运欧线方面，偏强震荡，观察提涨是否落地。船司5月主动挺价意愿较强，普遍选择5月下旬作为推涨关键节点，多数拟提至3500美元/FEU左右。
大宗商品方面，各品种表现不一。碳酸锂、工业硅&多晶硅节中暂无异动。铝产业链外盘假期强势上行，国内铝锭社会库存节前有所去化，但同比仍偏高，节后下游复工节奏偏缓。铜价波动重心下移，关注10万关口支撑力度，波动区间看98000-100000。锌、镍、锡、铅同步反弹或震荡为主。
油脂饲料方面，油料假期美豆走强，供需方面来看，原油走强不断抬升美豆压榨效益，支撑美豆持续反弹。国内豆粕库存继续保持宽松；下游饲料厂物理库存逐渐回落，下跌过程中主动隆库、刚需采购。菜粕端澳籽年度买船已定，后续随着加菜籽逐渐到港，供应不断恢复。油脂节后内盘或随外盘补涨。
玉米&淀粉方面，继续保持高位窄幅震荡。受小麦陆续上市及政策性拍卖分流需求影响，玉米后市或呈偏空震荡走势，关注产区天气及小麦饲用替代。
能源油气方面，SC美伊持续对峙，油价高位震荡。美伊整体态势依然没有太多的变化，核心分歧未有实质收敛。短期内，原油市场依然保持偏紧的状态。
化工方面，纸浆-胶版纸：纸浆库存小幅回落，整体行情中性偏弱；胶版纸可以轻仓背靠前低布局多单。纯苯-苯乙烯：5月苯乙烯供应收缩开始兑现，纯苯，苯乙烯预计偏强运行。lpg:地缘主导，偏多对待。PP丙烯：近端持续偏强。玻璃纯碱PVC：关注成本支撑。橡胶：地缘扰动与天气改善，胶价仍维持偏强。
农副软商品方面，生猪:假期行情震荡，节后猪价或偏弱调整。棉花：外盘再度强势上行。鸡蛋：高开低走。红枣：关注产区气温。原木：过节期价地缘多变，警惕后续情绪影响。
