- 核心观点：需求向好，供应扰动仍在，盘面偏强运行。
- 关键数据：
- 节前主力合约2609收于18.91万元/吨，成交放量，持仓增加。
- 广期所仓单量增至38012手（+1050），前二十名多空比例环比维持0.79。
- SMM电池级碳酸锂均价17.70万元/吨。
- SMM原料价格环比涨超2%，开工率57.99%（+0.18%），总产量增至26028吨（+81吨）。
- SMM三元产量环比+0.85%至1.82万吨，铁锂环比+6.02%至11.06万吨。
- 4月新能源车销量22.7万辆，同比-9.20%，渗透率60.2%，同比+18.97%。
- 4月储能电芯产量74.3GWh，环比+8.23%，同比+113.20%。
- SMM四地社会库存累库至4.84万吨（+3950吨），样本库存持续累库至10.36万吨（+123吨）。
- 基本面分析：
- 供应端：津巴布韦出口配额实际执行进度、江西矿山换证仍存扰动，但盐湖供应增量，辉石产量下降。
- 需求端：磷酸铁锂新增产能拉动碳酸锂采购，储能需求为核心引擎，3月储能电池产销两旺且库存低位。
- 库存端：下游去库，上游及贸易商累库，总库存天数维持29.1天。
- 国际及国内政策：
- 美国15%临时关税政策阶段性利好需求。
- 中东局势支撑能源替代逻辑，为锂价提供底部支撑。
- 《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》优化供应结构并抬升成本中枢。
- 青海盐湖开发、储能“十五五”规划、零碳园区/工厂建设等政策支撑长期供需平衡。
- 江西矿山换证期间或影响部分产能，但矿企已提前开采额度，供给影响有限。
- 后期关注/风险因素：矿端实际影响、国内云母矿换证进展、霍尔木兹海峡局势、头部电池厂排产落地、库存变化。
