强一股份(688809)首次覆盖报告：半导体探针卡国内龙头，破局MEMS探针卡海外垄断

证券研究报告2026年04月24日 半导体探针卡国内龙头，破局MEMS探针卡海外垄断 强一股份（688809.SH）首次覆盖报告 核心结论 强一股份是国内半导体探针卡龙头企业，主要产品包括2D MEMS探针卡、薄膜探针卡、2.5D MEMS探针卡及非MEMS探针卡。具备三条8寸MEMS产线和一条12寸MEMS产线。主要客户包括国内领先乃至全球知名的芯片设计厂商、晶圆代工厂商及封装测试厂商。2024年公司位居全球半导体探针卡行业第六位。是近年来唯一跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业。首次覆盖，给予“买入”评级。 【核心逻辑】 探针卡制造全流程自主可控，技术工艺达到国际先进水平。制造方面，公司不仅是探针卡的组装商，更是从探针这一最基础、最精密的元件做起，实现了全链条自主可控。技术工艺方面，公司已建成国内首个百级洁净度MEMS探针卡生产车间，产品探针密度达数万针，精度7微米，可测45微米间距，达世界先进水平。 分析师 广泛的客户认证与覆盖，绑定核心大客户共享成长。公司单体客户数量合计超过400家，量产产品获得了产业链的广泛认可。覆盖了从芯片设计（如展讯通信、兆易创新）、晶圆制造（如华虹集团）到封装测试（如长电科技）的全产业链核心环节，其中公司2022年-2025H1营业收入的增长主要来自于B公司以及为其提供晶圆测试服务的厂商。 葛立凯S080052508000918321289971gelikai@research.xbmail.com.cn 相关研究 卡位MEMS探针卡黄金赛道，公司或将迎来确定性高增长。预计2030年我国MEMS探针卡产量、需求量约612片、1286片，市场规模将达到38.7亿元。2025H1，公司MEMS探针卡营收占比为90.76%，因此公司作为MEMS探针卡市场高景气度的确定性受益者，增长核心引擎动力充沛。 风险提示：客户高度集中风险、半导体行业周期性波动风险、技术迭代及市场竞争加剧风险。经营独立性及产能消化风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4一、半导体测试“隐形冠军”，破局海外垄断........................................................................51.1发展历程：从悬臂探针卡起步，已突破2.5D MEMS探针卡.......................................51.2股权架构：公司创始人为实际控制人..........................................................................51.3产品矩阵：MEMS探针卡＆非MEMS探针卡.............................................................61.4经营数据：近两年营收增速较快，2D MEMS探针卡为核心支撑................................71.5客户结构：广泛覆盖IC设计厂、封测厂和晶圆代工厂...............................................7二、探针卡：芯片测试不可或缺的核心耗材..........................................................................82.1产业链：上游为金属原材料，下游为封测环节............................................................92.2探针卡分类：MEMS探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡...........................................102.3市场规模：2029年全球探针卡规模将增长至39.72亿美元......................................102.3.1 MEMS探针卡成为高端芯片测试的主流选择.....................................................112.3.2 2030年MEMS探针卡规模（中国）将达38.7亿元..........................................122.4下游应用：非存储场景（SoC芯片、CPU、GPU等）占比高..................................132.4.1竞争格局：高度集中的寡头垄断格局................................................................13三、公司核心竞争力：全链条自主可控...............................................................................143.1掌握从核心部件到整卡制造的全流程关键工艺..........................................................143.2持续的高研发投入与技术创新加宽护城河.................................................................163.2.1聚焦先进逻辑与存储两大方向进行前瞻性创新..................................................163.3通过IPO募投项目持续提升量产交付能力................................................................17四、盈利预测与估值............................................................................................................184.1盈利预测....................................................................................................................184.2可比公司估值.............................................................................................................19五、风险提示.......................................................................................................................19 图表目录 图1：强一股份股权结构图......................................................................................................5图2：2021-2025年强一股份营收收入及同比增速..................................................................7图3：2021-2025年强一股份归母净利润及同比增速..............................................................7 图4：2022-2025H1强一股份收入结构...................................................................................7图5：2021年至2025Q1-Q3强一股份利润率水平.................................................................7图6：2022-2025H1强一股份前五大客户结构........................................................................8图7：探针卡应用场景.............................................................................................................9图8：探针卡产业链.................................................................................................................9图9：不同种类探针卡市场份额.............................................................................................10图10：全球半导体探针卡行业市场规模（亿美元）..............................................................11图11：2018-2024年中国半导体探针卡行业市场规模..........................................................11图12：全球各类半导体探针卡市场规模................................................................................12图13：2020-2030年中国MEMS探针卡产量及需求量预测.................................................12图14：2020-2030年中国MEMS探针卡市场规模预测及增速.............................................12图15：全球半导体探针卡行业应用领域占比......................................................