核心观点与关键数据
公司概况：强一股份是境内半导体探针卡龙头生产商，打破境外厂商在MEMS探针卡市场的垄断，累计服务客户超400家，包括B公司、展讯通信、中芯集成等。公司产品种类全面，涵盖2D/2.5D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡、薄膜探针卡等。
业绩表现：受益于MEMS探针渗透率提升及国产替代机遇，公司营收及盈利能力快速增长。2022-2024年，营收和归母净利润复合增速分别为58.85%和286.27%。高毛利率产品收入占比提升带动毛利率持续提高，2022-2024年和2025H1，综合毛利率分别为40.78%、46.39%、61.66%和68.99%。
行业分析：探针卡行业市场需求总体增长，预计2029年全球市场规模将达39.72亿美元。MEMS探针卡占据主导地位，2024年市场份额达69.77%，预计2029年市场规模将达27.72亿美元。中国探针卡市场规模占全球比例有望持续提升，2024年达3.57亿美元，同比增长69.17%。
竞争格局：探针行业长期被境外厂商主导，境内厂商逐步追赶。强一股份稳居全球探针卡行业第二梯队，2024年市占率约3.21%。主要竞争对手包括FormFactor、Technoprobe、MJC等。
IPO发行及募投：本次公开发行3238.9882万股，发行后总股本12955.93万股，募投项目总额15.00亿元，用于南通探针卡研发及生产项目和苏州总部及研发中心建设。
估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月静态市盈率平均值为57.95倍。可比公司申万三级行业半导体材料的公司PE（TTM）中位数为61.59倍，2025年和2026年预测PE中位数分别为66.42倍和61.34倍。
风险提示：1）客户集中度较高，对B公司存在重大依赖；2）供应商集中度较高，对部分原材料、设备单一或少数供应商依赖。
研究结论
强一股份作为境内半导体探针卡龙头，受益于国产替代进程加速和MEMS探针渗透率提升，业绩快速增长，技术实力领先，市场前景广阔。公司IPO募投项目有助于完善产品体系、增强研发生产能力。但需关注客户集中度较高和供应商集中度较高的风险。
