公司2025年报点评：主营业务稳健经营，重视股东回报

——公司2025年报点评 2026年05月01日 核心观点 ⚫事 件公 司 发 布2025年 度报 告：2025年 全 年 公 司 实 现 营 业 收 入127.59亿元 ， 同 比 上 升4.05%； 归 母 净 利 润29.46亿 元 ， 同 比 下 降42.85%； 扣 非 归母 净 利 润27.19亿 元 ， 同 比 下 降41.74%。2026Q1单 季 公 司 实 现 营 业 收 入29.15亿 元 ， 同 比 上 升2.01%； 归 母 净 利 润17.90亿 元 ， 同 比 上 升57.65%；扣 非 归 母 净 利 润10.66亿 元 ， 同 比 上 升7.88%。。 分众传媒（股票代码：002027） 推荐维持评级 分析师 ⚫主 营 业 务 表 现 稳 健 ，减 值 损 失 拖 累 利 润公 司2025主 营 梯 媒 业 务 表 现 稳 健 ，营 收 与 毛 利 率 均 实 现 稳 步 增 长 ，且 毛 利 率70.5%创 近 年 新 高 ，主 业 营 收 和 盈 利质 量 表 现 良 好 。公 司2025年 度 利 润 端 大 幅 下 降 ，主 要 受Q4一 次 性 计 提 数 禾科 技21.52亿 元 减 值 损 失 影 响。此 外 ，Q1公 司 净 利 润 大 幅 增 长 ，主 要 因 过 往年 度 确 认 的 数 禾 科 技 资 本 公 积 （ 约5.6亿 元 ） 转 入 投 资 收 益 。 岳铮：010-80927630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003 ⚫海 外 布 局 加 速，推 动 传 播 基 建 出 海公 司已 成 功 收 购韩 国FM Korea 69.4%股 权 与 越 南 金 太 阳85.1%股 权， 海 外 布 局 不 断 推 进。目 前 ， 公 司 海 外 梯 媒 设备 约19.1万 台 （ 电 视 梯 媒16.7万+海 报 梯 媒2.4万 ） ， 覆 盖 泰 国 、 马 来 西 亚等 多 个 国 家。 ⚫重 视 股 东 回 报，高 分 红 比 例公 司2025年 度 共3次 分 红 ， 预 计 累 计 派 发 现金 红 利49.1亿 元 ， 高 于 公 司 前 期 披 露 的 分 红 规 划 。以4月30日 收 盘 价 计 ，2025年 度 股 息 率 约 为5.4%。公 司 重 视 股 东 回 报 ，分 红 比 例 长 期 保 持 在 可 观 水平 ， 预 计2026年 高 分 红 比 例 仍 将 延 续 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 ，公 司 核 心 业 务 稳 步 前 进 ，互 联 网 客 户 收 入 增 速 高 ， 有望 贡 献 增 长 新 动 能 ， 叠 加 成 本 端 不 断 优 化 ， 公 司业 绩的 长 期 增 长 具 备 确 定性。同 时 ，公 司 重 视 股 东 回 报 ， 分 红 比 例 和 股 息 率 长 期 保 持 较 高 水 平。 预 计公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别为58.51/62.28/66.44亿 元 ， 对 应PE为16x/15x/14x， 维 持“推 荐”评 级。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、广 告 市 场 需 求 不确 定 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【 银 河 传 媒 互 联 网 】 公 司 点 评_分 众 传 媒（002027.SZ）_核心业务优势稳固，AI驱动全链路提效1.【 银 河 传 媒 互 联 网 】 公 司 点 评_分 众 传 媒（002027.SZ）_核心业务优势稳固，AI驱动全链路提效2.【银河传媒互联网】公司2024年三季报点评_分众传媒（002027.SZ）_业绩稳健增长，AI赋能数智营销 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ，2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 传 媒 互 联 网 行 业 研 究 工 作 。 祁 天 睿 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ） 、 复 旦 大 学 （ 硕 士 ） ，2023年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn