金属资源化主业行业领先，进军矿业打造新盈利增长点

高能环境脱胎于中科院高能物理研究所，是国内固废及危废资源循环利用领域的龙头企业，拥有全面的产品组合和服务领域。公司业务板块包括资源循环利用、环保运营服务和环保工程服务，其中资源循环利用板块聚焦金属资源，以工业金属和稀贵金属优势突出。公司核心子公司江西鑫科、靖远高能、金昌高能分别以铜金属回收、精铋产能全球领先、铂族金属回收为特色，形成完整的金属资源化产业链闭环。2025年公司营收和盈利同比大幅增长，主要因资源化业务产能利用率提升和金属价格强势。公司积极拓展矿业业务，2025年收购湖南4个金矿探矿权，向上游资源延伸，打造新的盈利增长点。环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电项目为主，运营效率行业领先；环保工程服务板块聚焦精准布局，盈利能力可观。公司未来发展战略为深化板块融合，构建“矿产开发 - 固废处置 - 资源再生 - 矿山生态修复”的双向协同闭环。预计公司2026-2028年营业收入分别为213.0、239.6、260.44亿元，净利润分别为17.07、18.89、21.54亿元，对应EPS分别为1.12、1.24、1.41元/股，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为22.4元。主要风险包括金属价格波动、项目运营、政策监管等。