核心观点
- A股基本面改善：全A非金融石油石化收入和利润均显著回升，毛利率和净利率边际改善，ROE环比小幅回升，盈利修复基础夯实。
- 板块盈利表现：科创板净利润同比增速大幅提升，创业板增速靠前；小盘风格业绩改善明显；成长风格盈利增速持续领先，周期风格业绩改善明显。
- 高景气行业：计算机、有色金属、电子、国防军工、电力设备等行业盈利增速居前；商贸零售、有色金属、计算机、国防军工、电子等行业边际改善明显。
- 投资逻辑：TMT与中游制造是修复的主攻方向，半导体、其他电子、通信设备、消费电子等TMT方向，以及地面兵装、航海装备、电池等中游制造行业景气度高；修复动能向资源品和部分消费服务扩散；低估值高盈利弹性方向更具性价比。
关键数据
- 全A非金融石油石化：一季度营收同比增长A.CD%、A.FG%、H.CD%，归母净利润同比增长C.WC%、GL.DF%、GG.KC%，毛利率和净利率边际改善。
- 各板块：科创板一季度归母净利润同比增长KLD%，创业板增速靠前；小盘风格业绩改善明显；成长风格盈利增速持续领先。
- 一级行业：计算机（GLL.HC%）、有色金属（DL.CG%）、电子（WK.FD%）、国防军工（WL.DL%）、电力设备（H^.^W%）等行业盈利增速居前。
- 二级行业：航空机场（FCW.F^%）、地面兵装II（CKG.K%）、能源金属（^WF.FH%）、航海装备II（K^H.KF%）、造纸（KGA.^C%）、半导体（KLL.HF%）、其他电子II（G^^.KH%）、休闲⻝品（GLD.DD%）、贵金属（GLD.FF%）、软件开发（GLC.KW%）等行业盈利增速居前。
研究结论
- A股盈利修复基础进一步夯实，收入增速快于成本增速，公允价值收益回升。
- TMT与中游制造仍是本轮修复的主攻方向，科技成长与先进制造仍是行业景气的核心支撑。
- 修复动能正向资源品和部分消费服务扩散，低估值高盈利弹性方向更具性价比。
