核心观点
- A股基本面改善:全A非金融石油石化收入和利润均显著回升,毛利率和净利率边际改善,ROE环比小幅回升,盈利修复基础夯实。
- 板块盈利表现:科创板净利润同比增速大幅提升,创业板增速靠前;小盘风格业绩改善明显;成长风格盈利增速持续领先,周期风格业绩改善明显。
- 高景气行业:计算机、有色金属、电子、国防军工、电力设备等行业盈利增速居前;商贸零售、有色金属、计算机、国防军工、电子等行业边际改善明显。
- 投资逻辑:TMT与中游制造是修复的主攻方向,半导体、其他电子、通信设备、消费电子等TMT方向,以及地面兵装、航海装备、电池等中游制造行业景气度高;修复动能向资源品和部分消费服务扩散;低估值高盈利弹性方向更具性价比。
关键数据
- 全A非金融石油石化:一季度营收同比增长A.CD%、A.FG%、H.CD%,归母净利润同比增长C.WC%、GL.DF%、GG.KC%,毛利率和净利率边际改善。
- 各板块:科创板一季度归母净利润同比增长KLD%,创业板增速靠前;小盘风格业绩改善明显;成长风格盈利增速持续领先。
- 一级行业:计算机(GLL.HC%)、有色金属(DL.CG%)、电子(WK.FD%)、国防军工(WL.DL%)、电力设备(H^.^W%)等行业盈利增速居前。
- 二级行业:航空机场(FCW.F^%)、地面兵装II(CKG.K%)、能源金属(^WF.FH%)、航海装备II(K^H.KF%)、造纸(KGA.^C%)、半导体(KLL.HF%)、其他电子II(G^^.KH%)、休闲⻝品(GLD.DD%)、贵金属(GLD.FF%)、软件开发(GLC.KW%)等行业盈利增速居前。
研究结论
- A股盈利修复基础进一步夯实,收入增速快于成本增速,公允价值收益回升。
- TMT与中游制造仍是本轮修复的主攻方向,科技成长与先进制造仍是行业景气的核心支撑。
- 修复动能正向资源品和部分消费服务扩散,低估值高盈利弹性方向更具性价比。